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A股国际化将迎里程碑事件:“入摩”倒计时!纳入进程或超预期!

2018-05-09 14:05:34

  MSCI将于下周二(5月15日)凌晨公布半年度指数调整结果,并于6月1日正式实施。目前距离A股首次正式纳入MSCI指数仅剩不到1个月时间,市场各方正在紧锣密鼓地准备,内外资纷纷抢跑。

  MSCI将于下周二公布结果

  2017 年 6 月,A 股四次闯关 MSCI 终获“准入证”。按照方案约定,A股纳入方案将分为两步走:2018年6月1日,A股将按2.5%的比例正式纳入MSCI新兴市场指数;9月3日,该比例将提高至5%。

  上述方案是基于此前沪深股通每日130亿元额度的限制,但证监会决定自2018年5月1日起,沪深股通每日额度上调至520亿元。因此,业内认为,沪深股通扩大额度,A 股入摩进度或超预期,有可能在 6 月一次性实施按照 5%比例纳入。

  随着沪港通和深港通的推出,海外投资者可以通过与香港的互联互通机制投资A股,改变了过去相对封闭的投资环境。这一次加入MSCI指数则是A股国际化过程中的又一重要节点,将有效提高境外资金对A股的认知和覆盖,从而陆续参与到A股的投资活动中来。

  中金预计新纳入229只股票

  中金公司发布报告称,此次调整对中国市场至关重要,甚至可能是多年以来最重要的一次,因为会带来以下两点关键变化:1)确定6月份首次纳入A股的最终公司名单;2)大幅改变当前MSCI中国指数包括的海外中资股成分。

  中金预计潜在被新纳入A股股票有229只,总量上与当前231只样本相差不大,但双向进出影响的个股可能多达近100只。潜在被新纳入的股票,主要集中在年初以来表现较好的板块,如医疗保健、消费品等领域。

  整体来看,纳入样本中权重排名靠前个股为贵州茅台、中国平安、招商银行、海康威视、浦发银行等;较当前权重增加幅度最大的是 片仔癀、通化东宝、科伦药业等;摊薄最多的是贵州茅台、五粮液、洋河股份和中国太保

  结合此次2.5%的部分纳入可能带来的106亿美元的资金规模以及个股日均成交情况,消化资金流入所需时间最长的标的包括海天味业、中国电建、长江电力、陆家嘴等。

  海外中资股或扩容至219只

  中金公司表示,调整后的新MSCI中国指数包括的海外中资股,可能从当前的153只扩容至约219只。

  中金公司预计,权重增加最多的个股包括药明生物、首控集团、金瑞斯生物等;而权重可能被明显摊薄的成份股包括 阿里巴巴、腾讯、百度、中海油等。

  按照消化被动资金流动所需要的天数看,青岛港、中国能源建设、首控集团、国泰君安等所需要的流入交易时间最长;而 宁沪高速、阿里健康、阿里影业和青岛啤酒所需要的流出交易时间最长。

  中金公司预计,在指数调整结果宣布到正式实施这段时间内,新纳入和移出标的、以及流入流出资金所需交易时间(相比日均成交)较长标的可能受到较大影响,值得密切关注。A股纳入标的也有望成为短期内投资者持续关注的热点。

  QFII一季度持仓情况

  随着沪港通和深港通额度扩大、外资控股券商限制开放,以及中国加入MSCI在即,QFII(合格境外机构投资者)今年一季度的重仓持股情况格外受市场关注。

  东方财富Choice数据显示,截至2018年一季度末,QFII总计持有1261亿元A股股票,与A股同期流通市值44.47万亿相比,占比为0.28%,相较2017年年报的1265亿元,减少了4亿元。

  从行业分布看,QFII持有流通市值最多的前三大行业是食品饮料、银行、家用电器,分别持有230.88亿元、201.63亿元、186.75亿元。

  与2017年年报相比,增持流通市值最多的前三大行业是医药生物、休闲服务、传媒,分别增持逾15.3亿元、11.5亿元、10.3亿元;减持流通市值最多的前三大行业是汽车、食品饮料和银行,分别减持33.1亿元、13.8亿元、13.3 亿元。

  数据来源:东方财富Choice数据

  从持仓市值看,2018年一季度QFII持有流通股市值最大的是北京银行,达到171.28亿元;其次为贵州茅台,持有的流通股市值为132.98亿元;美的集团以93.74亿元的流通市值紧随其后。

  △流通市值TOP10(数据来源:东方财富Choice数据)

  从市值变动看,2018年一季度,QFII持股中流通市值增加最多的为贵州茅台,增加了15.27亿元,建设银行、青岛海尔、聚光科技、大化股份等个股同样位列前五。

  △流通市值增加TOP10(数据来源:东方财富Choice数据)

  此外,2018年一季度QFII持股中,流通市值减少最多的为五粮液、海螺水泥、水井坊、宇通客车、北京银行等个股。

  △流通市值减少TOP10(数据来源:东方财富Choice数据)

  △QFII一季度持股去年净利润TOP10

  业绩方面,剔除新股后,QFII一季度末持仓股中,2017年归母公司股东所属净利润在100亿以上的个股共有9只。其中,建设银行去年净利润达2422.64,拔得头筹。

  国内公募积极布局MSCI

  不仅是外资在蠢蠢欲动,国内方面,公募基金同样加紧步伐,MSCI主题类产品密集发行,3月以来批复数量爆发式增长。

  截至4月底,共有14家基金上报了合计32个MSCI产品,其中有8家公募申报了共15个MSCI中国A股国际通指数基金产品,均追踪MSCI中国A股国际通指数(MSCI China A Inclusion Index),该指数由将要纳入MSCI的成分股构成。

  △已获批公募基金申报的MSCI产品(图片来源:国金证券)

  在15个MSCI中国A股国际通指数基金产品中,已有9只基金获批,其中8只已发行;招商基金、南方基金、建信基金这3只基金已完成发行,发行规模分别为49.17、13.10、20.46亿份。

  中国金融市场开放进入新时代

  业内普遍认为,A股纳入MSCI具有重要意义,这意味着长期来看中国金融市场开放步入新时代。

  国联证券指出,A股纳入MSCI,无论是对A股市场还是中国金融市场开放都有着重要意义:1)可以带来全球跟踪这些指数的资金被动配置A股,提升A股的境外资金比例;2)MSCI所代表的全球体系对于投资者结构和投资风格将造成持续影响。

  摩根大通银行董事总经理、亚太地区副主席李晶近日表示,6月1日起A股正式纳入MSCI新兴市场指数,将对国际投资者投资A股市场起到明显的推动作用。“我在和很多国际投资者沟通过程中了解到,他们已经准备好要提前主动提高对中国A股市场的配置。”

  李晶认为,扩大内地与香港两地股票市场互联互通额度,中长期而言,对吸引更多海外投资者和机构投资者具有促进作用,预计南北进场资金会有所增加。此外,近期人民币计价原油期货挂牌交易、铁矿石期货正式引入境外交易者业务也让全球投资者对中国市场发展信心倍增。

  川财证券则表示,借鉴台韩,“入摩”对股市短期均有提振效应。但中长期来看,估值、企业盈利以及资本市场制度建设才是股市发展的决定性因素。此次A股纳入MSCI,有可能倒逼中国资本市场加快对外开放的步伐。持续扩大金融对外开放,也有可能吸引更多海外资金,进一步提升A股市场的风险偏好。

  对于加入MSCI指数可能带来的新增资金,摩根大通预计,A股纳入MSCI将带动66亿美元资金被动配置MSCI中国指数所涵盖的股票,主动配置所带来资金将是被动配置的5倍,即整体配置中国股票的资金将达到400亿美元。

  联讯证券认为,短期来看,加入MSCI指数带来的新增资金预计约为152亿美元(约960亿元),对A股有一定的积极影响。但考虑到跟踪MSCI指数的基金包括部分主动管理型基金,可能低配甚至不配A股的情况,实际新增资金可能低于这一数值。

  此外,目前陆港互联互通机制下,北向交易的累计净买入额已经超过4000亿元,外资对A股的兴趣边际力度有所减弱。换言之,正式加入时的资金流入规模可能会存在预期差风险。

  对于A股估值的影响,国泰君安策略团队表示,目前,A股PE17.8高于新兴市场PE15.2,随着外资加配A股,国际联动增强,A股投资氛围将更加成熟理性,A股或面临估值溢价收敛。

  参考韩国纳入MSCI,随着外资在韩国股市定价权增强,促进其投资氛围更加成熟理性,市盈率和换手率大幅回落。另外,韩国纳入MSCI后国际联动大幅增强,与标普500周涨跌幅相关系数中枢由0.1上升为0.48。目前A股与标普500周涨跌幅相关系数为0.26,低于韩国的0.47,未来随着A股逐步纳入MSCI,大概率将增强A股国际联动,A股估值受国际影响边际增强。

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本文来源:东方财富网 作者:朱小嘉 责任编辑:杨宵敏

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