海通固收姜超：基金转债持仓增加 类转债基金崛起

　　摘要

　　18年1季度公募基金转债持仓420亿，环比增加130亿元。转债持仓占转债市值的比重小幅上升至19%(去年四季度为17%)。基金转债仓位增加，主要源于转债市场规模创新高以及年初放量上涨。其中二级债基持仓转债191亿，较去年四季度增加78.1亿，持仓占基金净值的比例为12.1%，相比17Q4(6.8%)大幅提升。重仓券中，光大转债的持有基金数和持仓总市值均位列第一，国君转债持有基金数进军前三；从增持情况来看，基金大幅增持宝武EB、国君，小幅减持三一、15国资EB。转债基金数量不变，但规模增加且转债仓位整体增加，杠杆率微降，转债基金的重仓券青睐流动性较好的金融转债和周期类EB，另外需特别关注类转债基金的崛起，无论是绝对规模还是转债持有量都大于可转债基金。

　　1、基金增持，仓位增加

　　一季度转债市场放量上涨、规模创新高。18年1季度，中证转债指数上涨4.35%，同期沪深300指数下跌3.57%，中小板指下跌2.1%，创业板指上涨8.42%。流动性方面，市场年初火爆行情加上25只转债上市，转债市场日均成交量为29.33亿元(不含新券上市前5个交易日)，相比17年四季度大幅上涨169%。市场规模方面，市场余额从17年末的1699亿元增加至18年一季度末的2153亿元、创历史新高。

　　基金转债持仓增加，占转债总市值的比重小幅回升。18年1季度公募基金转债持仓420亿元，环比增加130亿元。从结构来看，偏股型基金持仓量有所下滑(偏股型开放式基金持仓量减少1.4亿元)，而转债传统持仓机构——各类债基转债持仓量增加(债券型开放式基金持仓增加95亿元，混合型开放式基金持仓增加33亿元)。基金转债持仓占转债市值的比重小幅上升至19%(去年四季度为17%)。基金转债持仓占基金净值的比重为0.97%，相比17Q4的0.67%小幅增加。

　　从更高频的月度数据来看，基金连续加仓转债。上交所数据显示3月末上交所可转债市值为854亿元、比17年末增加159亿元，其中基金持仓171亿，环比增加29亿元。其中1月增持16.7亿元，2月和3月分别增持4.9和7.6亿元。

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