王德伦：基金大幅度加仓创业板 重仓股集中度回落

　　报告正文

　　基金总规模一季度继续回升，股票资产规模占比下降

　　股票基金净值继续提升。2018Q1全部基金资产总值从2017Q4的12.09万亿上升至12.97万亿元，增长了7.26%。以截止日资产净值计算，受一季度市场波动幅度较大影响，股票型基金资产净值在2018Q1较前一季度增长3.09%，增速较上一季度大幅下降，混合型基金资产净值较上一季度减少8.72%，净值占比则分别下降了0.22、2.62个百分点至6.06%、15.32%。

　　货币市场型基金净值增速仍然较高，较2017Q4资产净值增长11.97%，净值规模占比从61.40%提升至64.30%。债券型基金净值规模较上一季度提升6.54%，净值规模占比小幅下降0.05个百分点至13.38%。

　　从资产结构上来看债券资产占比上升，现金、股票市值占比都有下降。剔除QDII型基金、商品型基金和REITs后，其他全部基金持有的股票资产市值占资产总值的比重从2017Q4的14.80%进一步下降至2018Q1的14.17%，连续第四个季度下降。现金占比从33.02%下降至32.52%，其他资产占比从14.14%下降至13.70%。只有债券资产市值占比从37.52%上升至39.07%。

　　持股规模与占全市场市值比重都有下降。剔除QDII类、商品型基金和REITs后，剩下的全部基金在2018Q1持有的股票市值为1.82万亿元，较2017Q4的1.77万亿上升2.8%。剩下的全部基金持股市值占A股市场总市值和流通市值的比重较上季度出现回升，分别为3.00%、4.12%，较2017Q4分别上升了0.12、0.15个百分点。

　　主动股票型基金仓位下降，普通股票型基金仓位下降较多

　　为了更加客观地描述基金股票资产配置的特征，下文对基金仓位、股票行业和重仓股的配置的分析对象采用主动股票型基金[1]，以排除债券基金、货币基金、指数基金对股票配置分析的干扰。

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