徐彪：传统消费进入低增时代 寻找新消费的成长机会

　　消费行业长期牛股多

　　我们统计了所有A股自上市后一个月开始到2017年年底的涨幅，并选取了其中涨幅最靠前的100家公司进行研究。涨幅最大的是万科A，涨幅286倍。涨幅最小的是海通证券，涨幅17倍。

　　我们对这100家公司按照行业板块做了分类，其中来自于医药、食品饮料、零售、房地产、汽车、家电等领域的公司高达37家，是所有板块中最多的。其次是寡头制造，有21家。

　　涨幅在100倍以上的公司有8家，其中6家属于消费行业，包括万科A、伊利股份、泸州老窖、云南白药、贵州茅台和格力电器。另外两家有重组的因素，是游久游戏和飞乐音响。

　　从这37个消费牛股的特征来看，其年化涨幅从13%到35%不等，其中贵州茅台的年化涨幅最大，达到35%，苏泊尔、伊利、苏宁、恒瑞等都比较高。年化涨幅在20%以上的公司一共有17家，占比不到一半。年化涨幅在20%以下有20家。

　　从持续性来看，这37个消费牛股的复合增长时间都超过13年，在20年以上的有22家。对于长期来讲，持续性比年化涨幅来得更加重要。例如，虽然茅台的年化涨幅高达35%，但其累计涨幅仅排第6，万科、伊利、老窖和白药的累计涨幅比茅台更大。其中万科和白药的年化涨幅分别仅为23%和25%，但其持续时间都达到了近27年，而茅台仅持续了16年。

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