国君策略李少君：二季度反弹或开启 执两端再平衡的春天

　　4、二季度市场倒U型，弹簧市，再平衡，执两端的春天。重点关注三条配置主线：

　　1)盈利端机会在两端：传统领域看好后周期，受益经济质量提升的银行估值修复，地产健康发展的龙头，全年看绝对收益；成长业绩分化加剧，表现在行业之间，行业龙头与非龙头之间，重点仍在创蓝筹。

　　2)利率驱动近尾声：金融去杠杆不宜简单看利率回落趋势性拐点，单纯利率敏感性的估值驱动板块恐难持续，持续性的核心看三新(新产业、新模式、新业态)。能否穿越利率波动周期的关键，还是在于新旧经济动能转换红利的支持力度，重点：消费升级趋势的二线消费，精选拥有自主可控技术，发展受外部约束较小的成长股。

　　3)风险价格更昂贵：伴随着世界政治经济形势更趋错综复杂，市场风险偏好波动提升，基于风险偏好波动超调的套利博弈更加困难。

　　正文

　　4月23日政治局会议召开。会议积极评价了2018年Q1经济运行态势，高质量发展取得良好良好开端。会议对于后续各项经济工作提出了具体要求。点评如下：

　　1、从相关表述来看，“把加快调整结构与持续扩大内需结合起来”、改革开放方面“更加积极主动”“尽快落实”是较新提法。这将主导市场的“新旧动能”分化，市场整体平稳倒U型，结构执两端再平衡的春天开启。

　　2、中国经济结构性、深层次问题仍有待解决，结合国际经济政治环境，会议对后续经济工作做出了具体要求，各领域的表述顺序为：三大攻坚战-财政/货币政策-供给侧结构性改革-乡村振兴-改革开放-金融市场-民生工作，去杠杆基调未变，叠加经济预期修复，利率持续下行近尾声；国际政治经济形势复杂，政策对市场担忧的对冲力度有望增强。

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