商品期货午盘涨跌互现 有色金属全线回调沪镍跌逾3%

　　东方财富网20日讯，周五早盘商品市场涨跌互现，有色金属全线回调，截至中午收盘，沪镍跌3.25%，沪铝跌2.09%，甲醇、硅锰、沪铜、沪锌跌逾1%，豆一、沪铅、焦炭等下跌；淀粉涨逾1%，玉米、菜油、铁矿石等上涨。

　　短期困局不改镍价整体升势

　　三元电池的出现打破了未来镍产业链格局，星星之火或成燎原之势。当前，在中国电解镍与硫酸镍的下游消费结构中，不锈钢的比例接近60%，电池行业占比虽小，但增速强劲，未来电池行业需求将占据重要地位。

　　全球硫化镍矿无增量。全球大型精炼镍企业产量趋降。红土镍矿湿法冶炼或成为未来精炼镍供应新增量，但该工艺投资巨大、产能建设时间较长，短期内没有新增产能。硫酸镍作为三元电池的原料，其产能增加会挤占硫化矿资源，而且镍豆生产硫酸镍将使镍豆库存快速消化。

　　全球精炼镍库存持续下降。截至2018年4月13号，全球精炼镍显性库存同比下降27.67%，其中LME下降15.29%。LME镍豆库存自2017年年底最高位下降4.8万吨，镍板库存亦处低位；沪镍库存偏低。国内外精炼镍库存的下降，除了下游消费之外，还有部分为囤货需求，表明市场对中长线镍价乐观。

　　虽然电解镍价格未来看好，但短期依然存在隐忧。不锈钢行业作为电解镍最大消费领域，当前处于产能过剩、大部分企业亏损状态。印尼青山不锈钢涌入、春节期间累库，以及春节后消费无亮点，导致不锈钢社会库存处于历史高位，近期镍价上涨、不锈钢下跌致使不锈钢厂亏损扩大，若疲态持续，则势必拖累镍价。但不锈钢下游企业长期处于低库存状态，一旦市场信心恢复，则短期爆发的补库需求不容忽视。不锈钢行业前景依然较好，短期困局不改镍价整体升势大格局。

　　库存及钢厂复工将压制钢价

　　2018年螺纹钢社会库存量曾一度攀升至1082.39万吨高位，但随着下游开工提升，终端需求逐渐释放。Mysteel数据显示，截至4月19日，螺纹钢社会库存已下降至804.55万吨。不过，库存总量虽早已进入下行通道，但高库存基数仍是钢价回升的重要阻力。3月之后，随着环保限产解除，市场博弈重心由钢贸商之间向钢贸商与钢厂之间转移。当前，现货价格已接近钢贸商冬储成本线，甚至有部分商户出现亏损，虽然商户低价销售意愿不强，但无奈市场库存压力较大，部分商户不得不降价销售，加之部分钢厂已经陆续恢复生产，螺纹钢产量不断增加，因此钢价回升受阻。

　　自国家严厉打击“地条钢”以来，加大生产力度，以量取胜无疑是钢厂抢占“改革红利”的最佳选择。数据显示，2018年1月以来，国内盈利钢厂占比长时间维持在85.28%左右，截至4月13日，该数值虽相较于年初小幅下滑，但与钢价持续低迷的3月下旬相比，已经开始逐步回升。全国高炉开工率虽然因环保政策持续加码长期维持在60%水平附近，但仍保持小幅上升的态势，后期随着越来越多的地区限产解除，未来螺纹钢产量也必将呈现持续上升的态势。

　　从产能与产量的关系分析，虽然之前有关河北钢厂采暖季结束后复产延迟释放，以及非采暖季继续采取临时性限产措施等利好刺激，但从长远来看，以上利好仅仅只是约束产能释放，而对产量约束力度却不强。高炉使用高品铁矿石以及转炉添加废钢都会变相增加产量，所以对价格很难形成重大支撑，而电炉对于高炉有与生俱来的环保优势，加之有政策扶持和鼓励引导，所以高炉逐渐被电炉替代也将成为重要趋势，但前提是钢材利润继续维持高位。

　　虽然螺纹钢终端需求回暖，库存加速消耗，但仍以低位成交为主，钢厂提价困难，后市仍谨慎乐观。

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