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申万宏源:并非货币转向 从三方面理解本次降准的原因

2018-04-18 10:38:19

  结论或者投资建议:

  2018年4月17日,为引导金融机构加大对小微企业的支持力度,增加银行体系资金的稳定性,优化流动性结构,中国人民银行决定,从2018年4月25日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点;同日,上述银行将各自按照“先借先还”的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利。

  原因及逻辑:

  并非货币政策转向。央行有关负责人表示,此次降准释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利,属于两种流动性调节工具的替代,而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲,因此银行体系流动性的总量基本没有变化,货币政策仍保持稳健中性。我们认为,在今年去杠杆和进一步推进利率市场化背景下,本次降准更主要的目的在于缓解经济薄弱环节受到的冲击、补充金融体系的流动性缺口以及疏通利率传导机制。

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本文来源:申万宏源 作者:邱涤凡 责任编辑:杨宵敏

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