长江策略：三大原因促使近期投资者会更注重交易

　　主题配置：关注改革开放、供给侧结构性改革补短板、北斗以及PPP等

　　主题配置：关注改革开放、供给侧结构性改革补短板、半导体以及PPP等。改革开放方面，重点关注海南自由贸易港、上海自由贸易港区以及一带一路等；供给侧结构性改革补短板方面，重点关注工业互联网、人工智能等；北斗方面，稳步推进的全球化有望使得主题行情催化不断，产业化进程不断发展有望打开增长空间；PPP方面，估值低位提供安全边际，基本面改善有望催化主题行情。

　　风险提示：经济超预期下行。

　　正文

　　为何近期投资者会更注重交易？

　　1.1

　　投资者将“风格”当做影响市场的“原因”

　　2017年的“一边倒”行情使得投资者担心风格投资成为主线。因此当短期情绪“一边倒”时，容易过度演绎风格投资。2017年景气度的方向性区别导致“价值风格”表现强势。从各大板块2017年的涨跌幅来看，大市值板块表现较好(上证50上涨25.08%、沪深300上涨21.78%)，中小市值股票表现较差(中证500微幅下跌0.20%、创业板指下跌10.67%)。 2017年价值风格呈现的压倒性优势使投资者在2018年伊始，即对风格的关注度提升较快，并由此加大了市场波动。年初至今，A股市场在短期内经历了两轮剧烈的风格轮换。年初至1月24日，在春季效应以及地产政策放松预期的带动下，以房地产和银行为首的价值风格领涨，并在不足一个月的时间里(1月1日至1月24日)，涨幅分别达到16.88%和14.19%。后来随着经济下行预期的增强，市场短暂调整，创业板快速反弹，市场风格迅速切换为成长，2月9日至今的创业板的涨幅达到11.16%，计算机板块涨幅达到23.22%，价值板块则表现较弱。因此，在对风格投资极度追求的市场情绪下，投资者随风格而转换较快并且容易造成对于风格的过度投资。

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