中泰资管：DDM模型阐释什么样的公司更值钱？

　　什么样的公司更值钱？

　　本文就说说估值的问题。本段有很多理论的东西，感兴趣的可以看看，嫌烦的请从分割线后面一段开始看。我们先从估值的定义开始。追本溯源，无论是PE还是PB均可统一于资产定价的定价鼻祖-现金流折现模型，在股票里的具体化身叫做DDM(dividend discount model)。

　　百度百科里如下阐释：DDM模型(dividend discount model)，为股利贴现模型。是计算公司价值的一种方法，是一种绝对估值方法。股利贴现模型是研究股票内在价值的重要模型，其基本公式为：

　　其中V为每股股票的内在价值，Dt是第t年每股股票股利的期望值，k是股票的期望收益率。公式表明，股票的内在价值是其逐年期望股利的现值之和。分子Dt可以用净利润*分红率来代替，我们假设分红率为100%，这样可以简化理解。简化后，模型就变成了我们熟知的利润折现模型，其实到这里大家会发现一个问题：利润折现模型的应用其实是有范围的，这个问题我们可以以后再探讨。

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