长江证券：基本面有利利率下行 债市孕育新机会

　　目前不宜追涨

　　中国证券报：对债市投资者而言，当前还能不能加仓？

　　臧旻：在年内美联储还将加息3次的情况下，公开市场操作利率可能出现相应的被动跟随动作，目前一年期MLF利率为3.25%，年内调升至3.4%应是比较合理的情况。MLF巨大的存量规模导致MLF操作利率对长端无风险市场利率有较大的约束力，10年期国债在当前宏观组合的背景下，跌破MLF操作利率是不太可能的。而且市场仍然存在明显的流动性分层，未来3.4%的MLF利率仅是一级交易商从央行拿到的价格，向下层市场传导仍需加点，MLF对市场利率的约束水平保守估计应该在3.6%附近，也就是说，10年期国债在目前点位再向下的空间并不大。

　　因此，前期并未参与行情的机构，在当前点位大仓位追多并不合适，需要继续等待未来可能出现的利空冲击提供更高的安全边际。而持仓机构可继续高抛低吸，维持一定底仓进行滚动交易。

　　徐翔：从全年角度来看，利率仍有下行空间。不过，短期内市场对于资金面过于乐观，经济存在一定的韧性，债券市场可能仍会有反复。

　　投资策略方面，需视账户的具体情况而定，对于久期已经拉长的账户，短期内继续加仓长端利率债的必要性不大；久期较轻的投资者可以考虑适当加仓，尤其是当利率出现回调时，具体长债的仓位需要根据账户对短期净值波动的承受能力来考量。此外，当前中高等级信用债收益率依旧可观，投资者可以在不下沉资质的基础上适当拉长持券的久期。

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