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广发策略戴康:创业板内生增长强劲 商誉减值隐忧

2018-04-11 09:10:54

  报告摘要

  ● 创业板一季报预告业绩同比增速明显回升

  创业板整体一季报预告业绩增速27.3%,相对于17年报的-7.8%明显回升。即使剔除温氏、乐视以及对创业板业绩影响较大的传媒龙头(光线传媒、东方财富、华谊兄弟)后,创业板一季报预告业绩增速19.9%,相对于17年报的13.8%也明显回升约六个百分点。

  ●在创业板权重公司中,内生增长已经成为业绩的主要驱动力

  创业板上市公司中(剔除温氏、乐视),个股一季报净利润占创业板的比例超过1%的权重股共有13只,其中,11只权重股的净利润是由主业(内生)贡献的,即内生增长已经成为创业板权重股业绩的主要驱动力。

  ● 强劲的内生增长是创业板一季报业绩明显回升的主要原因

  剔除温氏、乐视和传媒龙头后,创业板一季报内生增速(从未发生过外延式并购的创业板公司为样本)32.6%,相对17年报的21.7%明显回升。创业板具有经济后周期性,内生增长从16年中报以来持续回升,与此轮经济回升周期基本吻合。

   外延式并购退潮的负面影响消退,也是创业板业绩回升的重要原因

  创业板发生过外延式并购的公司,一季报业绩增速16.0%,相对17年报的12.2%小幅回升,是连续6个季度以来的首次回升,可见外延式并购退潮对创业板业绩增长的负面影响开始消退。

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本文来源:戴康的策略世界 作者:戴康 曹柳龙 责任编辑:赵瑜

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