海通宏观姜超：降低税率支持创新 流动性宽松格局不改

　　摘要

　　宏观专题：政府产业投资基金的前世今生与未来

　　前世：从散乱到规范，从分力到合力。05年前为早期阶段，数量较少，因发展土壤贫瘠、战略定位模糊，运作并不理想。 05-08年为起步阶段，发改委批复三批共计10只产业投资基金，05年《办法》催生创业投资引导基金。 09-13年为平稳发展阶段，产业投资基金由审批制改为核准制，也可直接投资于创业企业，分为侧重区域发展和侧重产业布局两类。 14年后为快速发展阶段，体量极大的国家级基金批量出现，主要投资于战略新兴产业。

　　今生：投资规模井喷，聚焦战略新兴。规模上，政府产业投资基金已达1851只，募集总金额超过3.1万亿元。 分布上，虽然地方基金数量占据主导，但单只基金规模仅为国家级基金的1/5，省际层面，基金主要集中在北京、长三角和珠三角。 投向上，以IT、互联网、机械制造、生物技术和医疗健康居多。

　　未来：新兴产业提速，支撑经济增长。中观层面，受益于产业投资基金支持，战略新兴产业快速发展，过去4年其EPMI均值高达55.4%。 宏观层面，产业投资基金撬动投资并支撑经济增长，17年对GDP增速拉动约为0.23%。

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