天风宋雪涛：增值税改革对各行业利润有何影响

　　二、行业减税额和利润增厚情况

　　我们选取了WIND行业中心的31个制造业子行业以及12个交通运输、建筑、基础电信服务、农产品的子行业，计算这些行业增值税改革后增值税节省额以及利润增厚情况。

　　从减税额的绝对值角度，销售额最高的石油天然气行业最受益。按17年前三季度利润水平计算，石油天然气行业可节省增值税117.71亿元，建筑行业可节省增值税101.71亿元，半数行业的减税额超过10亿元。

　　图1:减税后各行业增值税节省额(亿元，2017前三季度)

　　资料来源：WIND，天风证券研究所

　　绝大多数行业减税后利润增厚5%以上，其中电信行业利润增厚非常显著，达到67.6%，这是因为17年前3季度电信行业的净利润率仅为0.9%，因此减税对其净利润的增长贡献较大。海运、石油天然气、日用化工、贵金属、建筑、农业、重型机械等行业的利润增厚10%以上。

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