招商：MSCI指数扩大A股覆盖范围 短期资金成本上行

　　金融市场是一个复杂的多层次体系，各市场之间紧密相关、相互影响。特别是近三年来，境内外资本市场联动增强，国内股债汇市场也经常受到一些类似的流动性冲击。为全面反映金融市场流动性变化及其影响，我们从公开市场操作、利率、外汇、股票、基金等方面进行全方位观测影响金融市场流动性的各种因素，并持续跟踪监管政策动向，及时掌握金融市场的规则化。

　　核心观点

　　3月14日，MSCI公告推出12个与中国股票相关的指数，扩大了MSCI中国指数对A股的覆盖范围，为6月A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI全球基准指数做准备。近期众多公募基金纷纷布局相关指数产品，基金后续认购和配置将会为对应标的带来增量资金。按照初始纳入因子5%以及相关MSCI指数跟踪资金规模进行测算， A股纳入MSCI后短期之内可能带来增量资金约150亿美元。纳入MSCI的标的将持续受到资金关注，如遇市场调整将迎来较好的加仓时机，相关个股二季度有望获得明显的超额收益。 短期来看，增量资金将为A股带来新的动力，激发市场活力；长期而言，越来越多境外资金的参与有助于价值投资成为主流，基本面强劲，有业绩支撑的公司会持续得到市场认可。

　　3月12日-3月16日，全周净投放货币3775亿元。当周央行进行逆回购操作以对冲税期的影响，投放2400亿元；另有1895亿元MLF到期，央行超额续作，投放3270亿元，利率与此前持平。总体而言， 在缴税缴准较为集中的时期，央行进行“填谷”操作，维护流动性平稳。后期美联储加息在即，且季末MPA考核临近，资金面大概率会趋于紧平衡。

　　利率方面，金融机构融资成本上行，短期国债到期收益率提升，长期国债收益率下降，各期限同业存单发行利率涨跌不一。截至3月16日，R007较前期提升6bp至2.03%， DR007较前期提升5.3bp至2.81%，利差扩大0.7bp至0.22%。1年期国债到期收益率提升5.6bp至3.32%，10年期收益率下降1.2bp至3.82%，期限利差收窄6.8bp至0.5%。

　　外汇方面，3月12日-3月16日，美元指数小幅上涨，收于90.20，较前一周上行0.06点。同期人民币汇率指数下行0.17点至96.12。

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