11、信贷上升社融下降，金融去杠杆表外回表

　　1-2月新增信贷3.74万亿元，较去年同期多增5407亿元，表明贷款支持实体力度进一步加强，满足实体经济较强融资需求。 1-2月社融42303亿元，较去年同期下降5575亿元，表外融资持续低量，严监管下表外回表趋势延续。2月末M2同比增长8.8%，增速比上月末高0.2个百分点。考虑金融去杠杆降低资金空转，减少套利环节，在M2低速运行背景下，资金使用效率提升依然能够对实体经济形成有效支撑，促进高质量发展。

　　2018年社融将呈四大趋势，一是严控居民杠杆，二是支持实体企业信贷投放，三是表外回表，四是直接融资占比提升。信贷上升社融下降表明监管趋严下表外回表，影子银行体系融资将大幅收缩：信托贷款、委托贷款、资管计划、基金子公司产品等通道业务面临大幅下滑，表外理财、同业存单等影子银行资金来源面临收缩，表外回表带来表内贷款上升以及银行补充资本金压力。房地产调控，居民抵押贷款下降。

　　随着美联储加息缩表，中国金融去杠杆，全球流动性正在退潮。金融去杠杆短期抑制经济投资活动，但是中期有利于经济新周期持续健康发展。