与此同时，我们也要客观地看到，2018年还有一些向下的力量，比如财政清理整顿拖累基建、金融监管加强影子银行缩表、房地产调控销售下滑、MINI去库存周期等。 当前世界经济主要形势是新周期复苏和金融周期收紧。

　　因此，与重回衰退的过度悲观论和马上复苏的过度乐观论不同，我们判断2018年中国经济还将经历一年的L型筑底期和调整期，2019年有望突破L型的一横向上开启新周期：新一轮增长周期、新一轮高质量发展周期、新中速增长平台、新兴经济周期。

　　随着中国经济初露企稳苗头，供给侧改革红利刚开始释放，近期市场上也开始出现一些过于乐观的观点。我们认为，要客观清醒地认识现实，改革的任务仍任重道远。今年是改革开放40周年，最好的纪念以更大决心和力度推动新一轮改革开放，展现新时代、新气象，开启新周期。比总结“中国做对了什么”更重要的是，“中国还需要做什么？”

　　1-2月数据主要呈以下特点：工业生产超预期，出口和新经济带动明显；固定资产投资回升，一产受乡村振兴和农业供改提振，三产中美好生活领域高增，民间投资回暖；补库存和租赁房建设推动地产投资超预期，棚改拉动三四线地产销售；制造业投资筑底，结构优化，中高端制造高增，低端制造低增；基建投资仍有惯性支撑，财政整顿、赤字率下调和金融收紧将拖累基建回落；消费平稳回升，移动互联网经济爆发，美好生活消费升级；世界经济新周期，出口持续复苏；PMI略降但延续景气，主要受环保限产和春节错位的影响；猪周期和核心通胀推动中期CPI温和上升；信贷上升社融下降，金融去杠杆表外回表。

　　对于大类资产而言，在经济L型筑底调整背景下，股市结构性机会，债市交易性机会、配置为主。具体而言，股市存在结构性机会，关注政策鼓励的新经济细分龙头独角兽和新消费升级行业，基建和房地产相关链条受需求弱化影响；债市短期存在交易机会但空间不大，以配置价值为主；人民币汇率双向波动以稳为主，中期强势。