2、A股发行制度改革的方向

　　步入新时代，我国经济结构迎来转型升级，科技创新和制造强国均需大力发展股权融资。第一，降低杠杆比率需要加大直接融资。截止2018年2月社融数据显示，我国人民币贷款融资占比为68.7%，企业债券为10.4%，委托贷款为7.7%，信托贷款为4.8%，境内股票为3.8%，未贴现银行承兑汇票为2.6%，外币贷款为1.4%，中国资本市场仍是以间接融资为主。然而，这也为中国经济埋下债务风险的隐忧，比如我国企业杠杆率从2007年最低的94%攀升至2017年的150%，杠杆率居高不下。理论上，债务率等于负债/GDP，可通过降低债务和提高经济增速来降低债务风险。我国大力提高直接融资将更有效配置市场资源，利于培育新时代的新企业，激发经济增长活力，推高经济潜在增速，从而实现去杠杆。 第二，产业结构升级需依托强大的直接融资体系来培育新经济新企业。按照是否有中介机构介入融资渠道，融资方式可以分为直接融资和间接融资。对比国际，英美的直接融资占比较高，其更易满足成长期科创产业的融资需求，从而经济结构以新兴产业为主，而德日的间接融资占比更高，其主要针对成熟期传统制造业，从而经济结构以制造业为主。随着我国实体经济步入转型升级期，经济主导产业逐步从传统制造业切换到消费和科技为代表的第三产业，提高直接融资占比变得迫在眉睫。目前我国资产证券化率仍不高，以最新市值/GDP计算各市场证券化率，目前A股为69%，加上所有海外中资股，则为107%，而美国为187%，扣除注册地不在美国的公司，则为169%。