事件：2018年2月14日央行发布《2017年第4季度中国货币政策执行报告》。

　　解读：

　　1、核心观点：

　　央行《2017年第4季度中国货币政策执行报告》传递出几大信号：

　　(1)M2 增速下降主要反映了去杠杆和金融监管加强取得初步成效。金融部门内部资金循环和嵌套减少。相对慢一点的货币增速仍可以支持经济实现平稳较快增长，低增速将是常态。

　　(2)预计表外回表将导致信贷增加、社融下降，整体上融资量收缩，固定资产投资尤其基建和房地产投资承压。

　　(3)影子银行及其交叉金融业务将大幅收缩。在去通道、去杠杆、去链条的监管政策影响下，委托贷款等银行表外业务收缩，同业存单、表外理财等收缩，预计信托、券商资管、基金子公司等影子银行通道业务将大幅下降。

　　(4)监管趋严、金融条件趋紧和融资需求旺盛，预计上半年贷款利率将易上难下。

　　(5)人民币汇率将基本稳定。2017年人民币兑美元升值、兑欧元升值，对一篮子汇率升值不大。人民币中期强势主要基于中国经济新周期。

　　(6)央行削峰填谷投放流动性。一方面为供给侧结构性改革营造环境，另一方面为市场主体形成合理的利率预期，避免金融机构过度加杠杆和扩张广义信贷。