问:在风云变幻莫测的A股市场上,你是如何做到在成长股、价值股和周期股之间进行合理配置的,怎么把握权重的问题?
答:我个人比较倾向于选择成长股,从长期来看我们都是赚企业成长的钱。如果想赚估值波动的钱,有的时候能挣钱,有时候你会亏钱,这就是所谓的盈亏同源。但我们对成长股的要求比较高,所以符合我们条件的成长股并不多,在这种情况下,我们大量的仓位还是会选择价值股,至于周期股就看机会,有机会的时候我们也会适当地参与,没有机会就基本不持有。从结果来看就是成长股和周期股不多,且周期股持有时间较短,价值股占比较大,持有时间较长。
问:今年基金前景是否能像去年一样稳健乐观?还是风险增加?
答:基金持股主要还是蓝筹价值股偏多,所以去年的市场风格下公募基金的业绩整体好于个人投资者的表现,我觉得今年随着银行地产进入上涨高潮之后,后市风格会相对均衡一些,各个板块都有可能同时出现机会和风险。
在这样的市场条件下,考验投资者的实际上是个股选择的能力,而不是板块布局的问题。公募基金在研究的深度和能力上具备很强的优势,所以我相信公募应该还是会有比较好的表现。
问:1.2018年创业板怎么看,为什么有些2017年业绩尚可的创业板公司也会下跌?2、对于上证50 和沪深300在2018年您更看好哪一个?
答:所谓业绩的增长和估值的匹配是两回事,就在于业绩增长并不表示一定能实现估值,因为我们不能只看业绩增长的速度,还需要看其增长的质量和持续性。很多创业板公司的业绩增长大部分是通过前些年的外延并购来获得的,内生增长速度和质量都不高,所以估值和增长并不是很匹配,才会出现大面积杀跌。
对于上证50和沪深300我认为后者的机会可能更大一些,因为相对更加均衡。但我认为我们不需要过多地纠结指数,而是通过自下而上选股。
问:后面还是以大盘蓝筹为选基的主要方向么?
答:大盘蓝筹对应的是一群已经证明了自己能力和实力的大公司,如果以基本面选股作为唯一标准,他们是可以让人放心的标的,但他们已经没有什么预期差,大家都研究得比较明白。去年一年之所以超额收益大,主要是因为市场风险偏好的变化,大家选择不再相信讲故事的上市公司而是选择大盘蓝筹股。
从未来来看,如果想获得比较丰厚的收益,还得去找未来可能成为蓝筹股的标的。于公募基金而言,因为优质成长股数量不多,也比较难挖掘,所以持仓主体肯定还是以蓝筹股为主。