摘要

　　17年经济平稳收官，消费仍是支撑经济的中流砥柱。而17年消费表现究竟如何？又有哪些值得关注的变化？本文对此进行展开分析。

　　消费冰火两重天：总量增速新低，龙头高歌猛进。消费增速再创新低。17社消零售总额同比增速降至10.2%，创自04年以来新低。全国居民人均消费支出实际增速也跌至5.4%，创历史新低。而 消费龙头高歌猛进。17年A股消费白马公司营收增速普遍领先。预示17年消费结构比总量更值得关注。

　　消费的三重结构变化：农村升，中部陷，网购强。

　　消费群体：农村升城镇降，扶贫地产主导。17年城镇社消总额同比增速由16年的10.4%降至10%，而农村则由16年的10.9%回升至11.8%，城乡消费增速差距拉大。主要原因有二：一是 扶贫政策力度加大，扶贫投入不断加码，改善农村居民收入状况和消费能力。17年中央财政扶贫支出增速在16年43%的高基数下仍达29%；二是 城镇居民加杠杆买房透支消费能力。16年地产销售向好推高房价，70城房价增速全年步步走高，令居民购房债务增加，个人住房贷款余额不足三年的时间接近翻倍，同比增速自16年以来超过25%，城镇居民消费因此受到拖累。

　　消费区域：中部塌陷，还是房价惹的祸。17年3季度中部省份人均消费支出累计增速8.4%，较16年的9.9%下降1.4个百分点，是东部省份的2倍多。而 中部省份人均可支配收入并无大幅下滑。但相较于各自的消费支出平均增速，中部省份居住消费支出增速要快3.7个百分点，大幅超过东西部省份。中部省份省会城市房价涨幅也佐证了 中部消费“塌陷” 还是同地产有关。

　　消费方式：网购持续走强，线上代替线下。实物商品网上零售额在社消零售总额中占比不断走高，而线上销售中，服务消费的增长速度更快，17年以来实物商品网上零售额保持着30%左右的增长，而非实物商品网上零售额同比增速高达80%，约是实物商品的2.7倍。线上消费的兴起缘于其便利性，但只是带来消费转移，并不会凭空创造需求。