2017年CPI同比低位运行，但核心CPI同比却处于近年高位，其中服务类CPI涨幅更是明显走高，说明经济结构的转换，消费升级确实对CPI有拉升作用。但仔细分析会发现：2017年服务类涨价很重要的一块是医疗保健服务，2015年启动的这一轮医改主要是以“提高医疗服务收费，控制药费”为基调，在全国开始逐步推广。正是在这种背景下，医疗服务的费用提高直接推动同口径的CPI同比的快速增长，加上之前的低基数，使得医疗服务类价格持续走高。但随着医改在全国的逐步推广完成，医疗服务价格会逐步回归常规增长，而2017年基数较高，会对2018年服务类CPI有所拖累。

　　金融严监管叠加金融去杠杆背景下，流动性趋紧将成常态。2017年M2增速年未降至全年最低的8.2%，创下近三十多年以来的新低。预计未来货币供给低增速会成为一种常态。2018年由于资管新规等监管政策的逐步实施将逐步促使资金“脱虚向实”效果的进一步体现，预计社融和信贷增速会相对平稳，因此M2进一步持续下行的可能性不大。但在货币政策维持稳健中性的态势下，2018年市场流动性很可能仍会保持总体适度、时点偏紧的常态。在流动性趋紧环境下，CPI同比不具备大幅走高的货币环境。

　　从供需两方面分析，预计2018年国际油价不会明显走高。供给方面，由于美国页岩油的生产成本普遍在30-60美元之间，如果油价继续上涨并持续高于60美元，美国页岩油的生产将明显恢复，导致国际原油的供给大幅增加，可能会平抑油价涨幅。而从需求方面来看，中国作为全球最大的原油进口国，为打赢污染防治的攻坚战及达到未来持续减少CO2排放的目标，已经明确提出要进行能源结构的转型，未来通过重点发展太阳能、风能、新能源汽车等为代表的新能源产业，以减少对石油煤炭等传统化石能源的依赖，这也意味着国际原油的需求并不会大幅上升。同时油价在我国CPI中权重占比较低，交通工具用燃料价格仅占整个CPI权重的2%左右，因此，国际原油价格上涨传导到国内进而对CPI产生的推升作用是非常有限的。