唐建伟(交通银行金融研究中心首席宏观分析师，中国首席经济学家论坛高级研究员)

　　进入2018年，随着世界经济的持续复苏，带动国际大宗商品价格出现快速上涨。同时国内供给侧结构性改革深入推进及环保政策的持续收紧，我国工业品价格涨势未消。加上2017年较低的基数效应，市场对于2018年的通胀预期明显抬头。新一轮通货膨胀会否在2018年卷土重来成为市场比较关心的问题。

　　综合来看，目前市场对于2018年CPI重新上涨的预期明显上升，主要有以下四方面的担心：

　　一是随着人民可支配收入不断提高，以及对美好生活越发向往，意味着对高品质商品及服务的需求将不断上升，消费升级的趋势会不会推高物价？二是环境治理成效显著，但也在短时间内提高了企业经营成本，并可能施压于PPI，可能为成本推动型通胀贡献一定的力量。三是国际原油的持续上涨会不会导致新一轮的全球大宗商品牛市从而加剧国内输入性通胀的压力，尤其是最近美元持续走弱，这个风险不得不防；四是食品价格的周期性波动特征决定了2017年低基数将导致2018年价格同比涨幅可能明显走高。

　　我们预计2018年物价仍将温和运行，通胀压力不大。

　　2018年经济增速仍会下行，需求不足仍将拉低食品价格，使得CPI同比涨幅不会明显扩大。而且从供给结构来看，目前国内猪肉和禽蛋等农产品(7.800， 0.00， 0.00%)的供给中，集约化生产的大型厂商占比越来越高，其应对市场波动及风险的能力明显强于散户，农产品价格的波动对供给的影响已经明显收敛，这也有利于平抑农产品价格的波动幅度，降低价格大起大落的可能性。