风险提示：海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调等)、政策监管(金融去杠杆等)、流动性风险等。

　　地产-黄蔚：维持策略报告观点，基于限制仍未全面放松，2017三四线高基数，认为18年全年成交将小幅下滑，面积微跌3个百分点，金额与17年持平。

　　1、今天下午国家统计局公布了2017年全年房地产运营数据，符合我们之前的预期：投资平稳回落，2017全年销售金额超13万亿。2017全年房地产投资累计同比 7.0%(2017年1-11月 7.5%)，新开工累计同比 7.0%(2017年1-11月 6.9%)。单月数据看，12月投资增速有所回落，同比 2.4%(11月 4.6%)，新开工同比 8.6%(11月 18.8%)。虽然投资增速稳步下滑，土地市场热度依旧高涨，土地成交价款同比增长49%，2018从拿地端传导至开工投资有所支撑，维持策略报告的观点，投资增速5%~6%。从销售看，今年12月单月销售涨幅明显，单月销售金额 20.5%(11月 13.4%)，销售面积同比 6.1%(11月 5.3%)。全年商品房销售面积同比 7.7%(1-11月 7.9%)，销售金额累计同比 13.7%(1-11月 12.7%)。按揭数据累计8个月连续单月同比下滑，杠杆率进一步下降。

　　2、个股投资方面，18至19年是业绩释放期，板块业绩增长确定。近日金融监管文件密集出台，从银行、私募基金、券商资管各通道的资金运用进行严格监管，地产行业的资金流入渠道受到进一步限制，融资成本继续上升，中小型企业的现金流周转压力加大。未来收并购会更加普遍，龙头公司受益于资金和资源端的优势，集中度将进一步提升。高周转低杠杆、基本面扎实的企业更容易穿越周期，安全边际较高。板块依旧有估值修复空间，龙头看到12到15倍，优质二梯队高增长公司给予9至10倍估值。

　　3、投资建议：龙头看好保利；第二梯队企业看好布局精准，周转效率高的荣盛发展、旭辉控股、龙光地产 。长效机制下继续看好布局核心城市群的产业运营商华夏幸福。

　　风险提示：贷款利率上行，房地产销售不达预期：利率升高带来购房成本的提高，挤出部分需求，造成明年房地产销售达不到预期水平。

　　建筑-黄俊伟：低涨幅低估值VS订单持续增长持续能力强，建筑蓝筹估值有望持续获得修复

　　1、低涨幅、低估值

　　1)八大建筑央企低涨幅：2017年初开始各版块龙头白马高歌猛进，但八大建筑央企处滞涨阶段，2017年年初至今涨幅分别为中国建筑(19%)/中国中铁(0%)/中国铁建(2%)/中国交建(-4%)/中国中冶(-1%)/中国电建(8%)/葛洲坝(2%)/中国化学(14%)。同期沪深300(29%)/上证50(36%)。

　　2)八大建筑央企低估值：当下大建筑估值吸引力强，2017年PE分别为：中国建筑(9)/中国中铁(13)/中国铁建(10)/中国交建(12)/中国中冶(16)/中国电建(15)/葛洲坝(10)/中国化学(17)。