大部分投资者认为周期盈利高点已过，基于高PE买低PE卖的传统框架而不敢买周期股，但我们认为，周期股的投资框架需要重新认识。2017年涨幅由靓丽的业绩大拐点贡献，而 2018年的涨幅将主要由估值扩张贡献，估值扩张的基础来自市场对于周期股盈利可持续性的再认识，来自对盈利波动率下降的认识，来自现金流改善资本开支降低带来的分红率提升的再认知。

　　部分投资者担心利率水平上升对周期股业绩和估值的影响，而我们认为本轮金融服务实体的基调使得实体经济融资成本的上升大大落后于金融市场利率升幅，而 加息预期升温和大银行净息差的改善，是对周期性行业盈利可持续的确认。盈利的持续性超预期将有效抵补金融去杠杆带来的利率升幅(正因如此港股周期股更好)。

　　我们在元旦发布报告《一元复始，周期躁动》中率先提出年初阻力最小的方向是周期股，在之后我们提示市场关注三大变化(海外经济增长，大宗商品油价，弱美元)，在1.15市场调整后我们提出要利用不可持续的冲击买可持续的方向，当前我们进一步提出A股创纪录十一连阳的背后是A股基本面牛市的确认，在成长股(在2013年至2015年上半年完成)和部分消费股完成戴维斯双击后， 周期股今年将迎来戴维斯双击。我们看好：1)全年战略性配置大周期之母金融(依次是银行地产、非银金融)，非银金融享受基本面牛市的贝塔；2)受益于全球经济复苏的化工、基本金属；3)国内盈利稳定增强的煤炭、钢铁、工程机械重卡