但是，为了吸引存款转化为理财产品，理财产品收益率高于存款利率，而协议存款、同业存款等同业负债的利率又高于理财产品和货币基金收益率。存款转换为各类型同业负债，其结果是造成了负债成本的大幅提升。

　　为了匹配高成本的负债，因此，银行寻求通过委外、通道等形式，投资于收益率更高的信托、委托贷款、财产受益权、甚至是股票投资等非标资产。

　　而在资产端，通过通道业务出表，可以避开资本金限制以及投资范围限制，实现资产的无限做大。

　　因此，我们看到，商业银行总资产规模(本质上是全社会信用)比央行总资产规模从2014年开始大幅提升，直到2017年4月份“45号文”“46号文”发布，这一比例增长才收到遏制。

　　在现有监管框架下，对银行资产资产和负债都产生了巨大影响

　　第一，同业规模受限，负债途径回归存款。负债增速可能会明显放缓。而中小银行负债压力巨大。

　　第二，资产端无法通过通道业务扩张，并且非标和通道期限较长的可能要用表内资金对接，消耗资本金。资产规模扩张受限。

　　回到“存款-贷款”的传统银行也模式之下后，如果央行后续不降准，也不扩表。在当前超储率已经很低的背景下，商业银行资产规模就无法实现扩张。

　　由于上一轮经济的复苏，本质上是政府和居民加杠杆，目前，政府加杠杆的动力已经明显不足，从地产销量来看，居民加杠杆的意愿也在下降。而监管趋严，通道和非标的限制，也约束了地方政府和地产企业的融资能力，负债增速的显著下降，会带来投资增速放缓，二季度之后放缓幅度若超过了制造业投资回升，我们会看到投资增速下滑。