周三(1月10日)，A股银行板块异军突起，截止收盘，兴业银行大涨5.82%，平安银行、建设银行、招商银行、浦发银行、民生银行、中信证券、农业银行等个股领涨。

　　中金公司今日早间发表研报观点称，A/H银行估值从2008年初的3.8x/2.2x滑落至目前的0.92/0.76x前瞻一年P/B，期内ROA/ROE分别下降0.14/4.64ppts.2016年名义GDP增速结束调整逐步企稳，预计，2017/2018/2019年上市银行净利润增速分别为5.1/7.2/8.2%，ROA将企稳于0.9%，ROE降幅显著放缓。中资银行将结束估值调整周期(资本市场领先银行业绩半年-2年，H股滞后于A股)，迎来系统性重估。

　　中金公司表示，A/H股票目前交易于0.92/0.76x 2018e P/B，重申中资银行重估系统机会，目标价对应上涨空间38.7%/39.8%。向前看，主要催化剂包括：1、金融监管政策落地，内容严厉程度低于预期；2、2018年一季度中小银行业绩迎来反转；3、收益率曲线陡峭化，利率环境逐步接近2016年三季度前。4、经济数据持续验证企稳复苏，长时间序列数据化解投资者对于中国经济出清方式的担忧情绪。

　　【延伸阅读】

　　中金公司：多重周期共振提升行业估值 积极加大配置银行股

　　投资建议

　　中国银行业的经营杠杆较高，息差水平低于主要可比市场，且受到监管政策变化影响较大；由此分析行业投资机会必须考虑较长时段主要周期。前瞻未来24个月的宏观及资产质量周期、利率周期和监管周期，我们认为 银行业将出现明显重估，建议投资者积极布局A股和H股银行，加大配置。

　　理由

　　宏观及资产质量周期。考虑到1)占行业不良2/3的制造业及批零行业企业产品价格和利润率快速恢复；2)规模以上企业盈利水位维持高位；及3)银行资产质量先行指标多季度持续改善，中金预测行业不良率在2018-19年小幅下降，打破持续多年的行业悲观预期，奠定重估基础。

　　利率周期。虽然存款竞争预计维持激烈，中金认为银行业资产定价的收益能覆盖成本上涨，对银行业未来2-3年息差改善持乐观态度。1)政策利率处于20年低位；2)市场利率及全球主要经济体正在或将要退出宽松货币政策；3)降杠杆和控通道的政策环境强化了银行信贷的定价权。

　　监管周期。我们预计未来2-3年内的监管重点将维持在防范影子银行风险、逐步降低杠杆等方面，客观上强化了银行信贷在社会融资结构中的地位，有助于行业稳定向好。行业ROE将基本稳定。

　　银行重估三阶段：春江水暖、水涨船高、泾渭分明。我们认为2017年几家优质银行的突出股价表现是行业重估的第一阶段。随着行业经营趋势的稳定，周期因素将推动行业进入重估的第二阶段，即整体估值区域向上。我们预计2019年之后，随着各家银行不同管理周期和业务分化，银行业重估将进入第三阶段，即高资本内生能力的银行进一步拉大和行业平均估值之间的差距。

　　盈利预测与估值

　　目前A/H银行股平均交易于0.89/0.71x 2018e P/B。中金预测2018/19e行业平均利润增速为7.2%/8.2%，目标行业平均2018e P/B为1.3/1.2x。上行空间可观。

　　风险

　　宏观经济企稳不及预期；资管新规下造成短暂性流动性冲击(尤其是过渡期结束时)；可能出现的未上市中小金融机构经营不善。(来源：中金金网)

　　银行板块：加强股权监管 有利于行业估值修复

　　银行板块：再融资 重估进程中的扰动因素