1、行业景气变动概述

　　2018年全年来看，我们认为成长行业景气处于明显上升。其中，计算机行业人工智能引领新潮；电子行业半导体后劲十足，前景高启；通信行业5G引领通信进入新时代。。

　　就1月来看，上游资源品景气预计整体高位稳定，建议关注煤炭和铜；中游行业预计景气出现分化，建议关注天然气、乙烯、涤纶长丝； 下游行业景气持续改善，建议关注消费电子。

　　1.1、上游行业：高位稳定，建议关注煤炭和铜

　　1月上游资源品景气预计整体高位稳定，建议关注煤炭和铜。煤炭方面，动力煤预计1月供应端维持紧张状态，行业景气维持高位上行；石油石化方面， 1月全球原油价格保持高位稳定格局，预计行业整体景气与此前持平；有色方面，1月预计黄金价格持续上涨，行业整体景气较此前持平，建议持续关注铜。

　　煤炭方面：结合12月初发改委公布的煤炭库存制度，对于煤企和电企的最高库存和最低库存标准都做了明确规定，并明确考核监督机制，该制度将于2018年1月1日开始实施，预计1月煤炭供给将保持紧张状态，冬季的旺季需求量不减，我们预计煤炭价格维持高位，行业景气小幅上行。

　　石油石化方面：根据EIA，2017年4月美国商业原油库存开始从5.28亿桶高位逐步消化至截至4.32亿桶(12月22日)，库存的持续下降说明供需正在逐步走向平衡，为油价的上涨提供支撑，预计1月油价将维持高位稳定，行业景气较此前持平。

　　有色方面：有色金属方面，铜于2020年之前产能释放的可能性非常有限，长期的劳资谈判将在2018年体现，价格有望持续上涨。整体而言，1月有色金属景气较此前持平，重点关注铜。贵金属方面，随着1月黄金的传统消费旺季来临，预计2018年1月黄金价格维持高位。