对11640家挂牌企业来说，2017年绝对是资本运作大年。

　　抛开新三板做市指数高开低走，跌破1000点不提，部分新三板企业的资本运作却像开了外挂。

　　截至12月28日，26家新三板企业过会，远超上年的2家，且IPO准备过会的项目中，三分之一来自于新三板。

　　此外，2017年无论是新三板公司主动发起并购还是被上市公司收购，并购数量和金额均远超2016年。

　　2017年，新一代融资工具“双创债”和“双创可转债”，在新三板落地生根……

　　IPO井喷

　　2017年新三板企业资本运作最大的业绩来自IPO，企业有了巨大斩获。

　　以达合金(832675.OC)IPO为例，12月5日，福达合金IPO申请通过证监会发审会，成为第一家过会的新三板做市企业，也是第一家过会的曾经含三类股东的企业。

　　回顾福达合金走过的IPO之路：2015年7月1日福达合金挂牌新三板；2015年9月18日，福达合金改为做市转让；2016年6月24日申报IPO被受理，股票暂停转让；2017年8月22日，福达合金在新三板终止挂牌；2017年12月5日，排队529天后，福达合金IPO申请过会。

　　事实上，2017年，新三板市场交易低迷叠加A股市场IPO提速，促成新三板企业冲刺IPO的热潮。

　　12月20日，广证恒生新三板研究总监赵巧敏告诉记者：“2017年新三板企业资本运作最特别的是IPO节奏的变化。2016年四季度以来，许多新三板企业转去IPO。”

　　据21世纪经济报道记者统计，目前IPO准备过会的项目中，有三分之一来自于新三板，新三板成为最大的Pre-IPO市场。

　　公开数据显示，目前138家新三板企业处于首发申报阶段。2017年前11个月，新三板IPO首发申报企业95家，较上年同期大幅增长67家。从接受上市辅导的企业数量来看，2017年共有348家挂牌企业接受上市辅导，较上年同期211家增加137家。

　　新三板企业IPO数量暴增、潜力扩张的背后，一个新动向值得注意，困扰新三板IPO的“三类股东”问题的解决现出曙光。

　　12月，曾含三类股东的福达合金、科顺防水(833761.OC)、粤飞数据(832745.OC)过会，

　　此后，含有三类股东的文灿股份(832154.OC)、凌志软件(830866.OC)、金丹科技(832821.OC)、捷昌驱动(830948.OC)、金宏气体(831450.OC)也纷纷在证监会官网预披露更新，业内认为，这相当于监管层发出信号：新三板企业IPO的最大阻力“三类股东问题”有望解决。

　　并购大年

　　事实上，新三板并购热度远超上年。“2017年是新三板市场并购大年。”12月20日，安信证券研究中心新三板研究负责人诸海滨告诉记者，“无论是新三板公司主动发起的并购还是被上市公司并购，并购数量和金额均远超2016年。”

　　据诸海滨介绍，2016年新三板发起并购316起，2017年则接近2016年的3倍，2016年新三板发起并购金额不足百亿，2017年已达231亿。2016年上市公司并购新三板发生79起，2017年数量达92起，2016全年上市公司并购新三板金额363亿，2017年达413亿。

　　“可以看到，新三板公司发展到现阶段，外延整合需求旺盛，因此今年新三板企业主动发起并购数量翻番。对于部分精品公司而言，被上市公司并购成为新出路。”诸海滨说。

　　从方向来看，新三板市场以被并购为主，其根源在于：2017年新三板市场持续低迷，市场缺少流动性，挂牌公司和投资者寻求多种退出途径，被A股公司收购也被看作是新三板投资者曲线退出的重要方式。

　　“2017年上市公司并购新三板企业30例实施完成，同比增长20%。”赵巧敏表示，在目前IPO过会率降低，审核趋严的情况下，对于达不到上市条件或过会可能性较低的新三板企业来说，并购市场是值得关注的资本市场发展路径之一。

　　她预计，“2018年还会是并购大年”。

　　双创债和可转债破冰

　　2017年，从“双创债”到“双创可转债”，新三板创新层企业新融资模式破冰。

　　以首单获批可转债蓝天环保(430263.OC)为例，第一期可转债发行规模为2000万元，据其方案可转债总规模在1.5亿元以内，期限3年，对应票面利率为第一年2%、第二年4%、第三年12%，转股价为5.2元。

　　12月27日，蓝天环保董秘王海涛介绍，首单获批的蓝天环保成功发行可转债用了5个月，发行可转债最大的困难在于如何设计出合理的商务条款，让市场和投资人接受。

　　据记者统计，截至12月28日，新三板有3家企业——蓝天环保、旭杰科技(836149.OC)、伏泰科技(832633.OC)——发行双创可转债，总额达0.706亿元。

　　2017年以来，包括上述3家企业发行的“双创可转债”，共有11家三板企业发行“双创债”，涉及金额达20.63亿。

　　事实上，“双创债”试点早已开展。据不完全统计，2016年以来，新三板有12 家公司发行双创债，募资总额达20.88亿元。截至12月28日，2017年以来共有25家新三板公司披露了“双创债”发行方案或预案，涉及金额25.55亿元。