2017年，券商行业大海啸没有，小地震不断。从金融强监管下的券商资管去通道，到现在的IPO审核趋严，加上市场行情低迷，券商从资管到投行，再到经纪业务都感到阵阵寒意。

　　即将到来的2018年，券商行业又将面临怎样的环境？我们还能投资券商股吗？《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)日前专访了安信证券非银金融首席分析师赵湘怀先生。在2017年新财富最佳分析师评选上，赵湘怀所带来的团队获得非银金融行业第三名。

　　NBD:今年以来，券商板块表现不佳。2017年券商股价累计下跌9%，最高涨幅仅为18%。相比之下，保险股整体涨幅高达88%。您认为是什么原因呢？

　　赵湘怀：券商股相对收益和绝对收益均不及其他金融板块。我们认为主要原因有三个。

　　一是券商杠杆率整体处于低位。2014年和2015年，券商整体杠杆率约为3.51倍。随着两融交易低迷，2016年下降至3.17倍。2017年上半年降低至3.06倍。不过，2017年下半年以来券商杠杆率缓慢回升，由3.06倍升至3.16倍，回升至2016年的水平。我们认为三季度券商杠杆率回升的主要原因在于：下半年以来市场回暖，信用交易业务发展增加了资金需求，而再融资新规限制了券商定增规模和频率，券商更多通过债务融资方式补充流动资金。

　　二是券商回归传统业务，利润持续下滑。2017年三季度上市券商整体累计净利润同比下降8%。券商之间业绩分化明显，主要来源于业务结构的差异和投资能力的差异，从前三季度数据看大券商在收入的稳定性上强于中小券商。

　　三是市场风险偏好降低。“去金融杠杆、防金融风险、脱虚向实”是2017年的监管主题，我们预计2018年监管机构还会继续从严监管、从严处罚。