华尔街策略师们齐声表示，鹰派的美联储、经济尚未全速运转、“特朗普交易”的试探性复苏——所有这些都不足以提振美元明年的表现。

　　美元势将录得10多年来最糟糕的一年，而悲观预测仍在不断增加。分析师们表示，随着全球经济增长步伐加快，各国央行将采取更为强硬的立场，明年美元在危机后牛市的稳步瓦解将得以确认。

　　“提防沉睡的火山和被严重低估的货币。”法国兴业银行全球固定收益策略师Kit Juckes在周二(12月5日)的一份报告中写道，随着全球“经济增长变得更加均衡和同步，美元看起来很贵”。

　　分析师们表示，随着各国央行对本币升值的容忍度越来越高，而海外市场的收益率上升，传统的估值模式将初步复苏。

　　“我们认为2017年是美元的分水岭，”道明证券(TD Securities Inc)外汇策略师Ned Rumpeltin表示，“只要全球经济增长保持稳定的步伐，再通胀有利因素持续下去，美国通胀并未意外、单独飙升，全球宏观景观应该支持美元稳步贬值。”

　　举例来说：美元对美国税收改革立法进程的反应平淡无奇，而其被认为是特朗普当选后再通胀的关键。

　　对于看跌美元的人来说，理由很简单。该税收计划不太可能引发突然的汇回潮，而更强劲的全球经济增长将刺激海外收益率上升，而欧元区经济复苏则获得更多动力。

　　如下图所示，名义有效汇率表明，相对于贸易加权汇率，美元相对于其他货币而言显得昂贵。

　　德意志银行外汇研究部门负责人George Saravelos在一份报告中写道：“把钱汇回来只会涉及”会计的转变，而不是海外美元流动性的撤出。

　　分析师们称，尽管明年上半年美元走势可能会大同小异，但明年下半年美元可能面临更大的压力，因利率市场将消化欧洲央行减少货币刺激政策这一预期。

　　美联储可能需要在大幅提高实际收益率的同时祭出鹰派意外，才能给看涨美元的投资者带来希望。

　　根据法国兴业银行的数据，尽管美元指数今年已大跌8.6%，但仍比2011年低点高出25%，而且按实际价值计算，美元汇率比20年平均水平高出5%。

　　重点需要关注什么？根据Juckes的说法，10年期美国通货膨胀保值债券的收益率翻了一倍，达到1%。他说，考虑到海外外汇基本面改善，即便联邦基金利率上升一个百分点，也不太可能让美元升值。

　　道明证券的策略师更加悲观，将美元视为G10集团中估值最高的货币。根据道明证券的数据，在全球同步产出的情况下，只有金融震荡才有可能使美元反弹。

　　该行建议持有欧元、瑞典克朗和纽元等一篮子货币对美元和瑞郎的多头头寸。

　　法国兴业银行预计，到2018年底，基准美元指数将下跌4.5%，并看好欧元、澳元、挪威克朗和大量东欧货币兑美元的表现。

　　“2018年主要货币的主要主题将是，继2011年以来的最长牛市以来，美元还能保持在历史强劲水平上多长时间，”NatWest Markets外汇策略主管Mansoor Mohi-uddin在上月的一份报告中写道。