经济增速回落,周期崛起将被证伪,可增加新兴行业配置
我认为,2018年中国经济增速将回落。很多人听到这一判断会很不高兴:如果经济增速回落,股市肯定不好。因为大家都记住了一句话——股市是经济的晴雨表,反过来说,如果经济不好,股市自然也不好。
我觉得,大家对经济与股市之间关系的认识上存在误区:一是从经济表现倒推股市走势的逻辑未必成立,如上世纪90年代以来中国经济持续高增长,但股市却总大幅波动,且涨幅远不如美国股市,尽管美国经济的增速远不如中国;二是大家把GDP增速高低与经济好坏错误的等同了起来。这说明什么呢?说明大家对于经济好坏的理解存在误解。判断经济好不好,应主要看经济的运行质量,包括经济结构与效率;而不是只看GDP增速,GDP只是一个流量指标。
“十九大”报告明确指出,我国经济从过去的高速增长转向高质量发展,可见质量比速度更为重要。为何美国GDP增速不足中国的1/3,股市却表现得很好,屡创历史新高呢?因为美国经济发展的质量较高,其上市公司的总体ROE水平很高,大约比中国A股平均ROE高出近一倍。所以,“股市是经济的晴雨表”,是指股市所反映经济运行的质量怎样,而不是数量如何。也就是说, 股价指数是质量指标,而GDP增速是流量指标,故前者不能成为后者的晴雨表。
我国今年GDP 增速估计为6.8%,因为下半年的增速估计不是6.7%、就是6.8%,不会达到7%。所以,综合计算全年就是6.8%,不可能达到7%,大家也都看到第四季度经济增速明显回落了。