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任泽平评信贷数据:严监管社融下降新周期利率上升
http://rich.online.sh.cn 2017-11-14 10:08 [来源]:泽平宏观

  3、额度限制新增贷款受限同比微增,季节性因素环比下降。10月新增人民币贷款6632亿元,同比多增119亿,预期7830亿,前值12700亿,环比下降6068亿元。10月末贷款余额118.42万亿元,同比增速13%,比上月末和上年同期均低0.1个百分点。

  消费贷管理趋严,居民贷款环比回落。10月居民贷款增加4501亿元,增量环比减少2848亿元,同比增加170亿元。其中,短期贷款增加791亿元,增量环比减少1759亿元,同比增加1351亿元,政府对消费贷的管控效果初显;中长期贷款增加3710亿元,增量环比减少1055亿元,同比减少1181亿元。考虑到房地产调控与近期限购限贷政策趋严,结合10月住房销售、房价同比增速持续下滑,居民加杠杆速度受房地产调控影响而放缓。

  房地产企业表内融资较难,环保督查限产企业融资需求下降,企业短期长期贷款环比回落。10月企业贷款增加2142亿元,增量环比减少2493亿元,同比增加453亿元。其中,中长期贷款增加2366亿元,增量环比减少2663亿元,同比增加1552亿元;短期贷款减少113亿元,票据融资减少378亿元。贷款受限部分源于货币政策的收紧带来的银行贷款能力下降以及银行的缺额度。

  4、M2同比增速超预期下滑,创历史新低,金融去杠杆和财政存款的变化是主因。10月金融机构新增人民币存款1.06万亿元,同比少增1579亿元。其中,居民存款减少8052亿元,增量环比减少18377亿元,同比增加3372亿元,主要源于双节叠加居民消费需求及现金需求增加所致;非金融企业存款增加126亿元,增量环比减少2641亿元;今年财政存款波动较大带来了M2同比增速的波动。10月财政支出回落,财政性存款单月高点增加1.05万亿元,增量环比增加14472亿元,同比增加3679亿元,拉低M2同比增速0.24个百分点;非银行业金融机构存款增加4657亿元,环比增加13332亿元。

  5、10月资金投放量创新高,历史首次展开63天期逆回购操作,资金面维持紧平衡,未来货币政策中性稳健。

  DR007基本稳定,R007月中下降,月末显著上行,结构化差异逐步走阔。非银体系比银行间流动性紧张,与季度税期后延和市场情绪等因素有关。10月实现资金净投放8885亿元,创今年前10个月投放量新高。月初,央行进行了MLF小幅超量续作(10月13日开展4980亿元1年期MLF操作,当月共4395亿元MLF到期),释放了维持流动性稳定的信号;月中,为对冲季度缴税、准备金上缴等因素对资金面的影响,央行连续6天进行逆回购净投放操作,缓解资金面压力,维持流动性和利率稳定;月末,央行历史上首次展开63天期逆回购操作,并连续操作三天,呵护跨年资金面。央行丰富了逆回购的操作期限,目的在于满足对于不同期限流动性的需求,拉长资金期限,维持流动性总量基本稳定、中性适度的目标和“削峰填谷”的思路未变。



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