★ 展望：金融配置性价比将逐步提升

    ——未来一个阶段，指数仍将维持平稳，但市场风格或从高风险偏好板块向稳健型品种回归。三季度，市场处于风险偏好抬升的时间窗口，板块轮动迅速，主题表现优异，高弹性板块相对收益显著。而此前趋势性上涨的金融、白马龙头等稳健型板块则相对跑输或出现调整。后续至十九大前后，指数仍将维持平稳，但市场风格或逐渐重回价值化，从高弹性板块向稳健型品种回归。建议管理人配置仓位时，继续抱紧绩优龙头、坚守核心资产，忽略三季度风格的反复，跟随A股中长期的价值化趋势。

    ——现在到年底，金融股的性价比将逐步提升。1、从博弈角度，十九大前后市场维稳预期增强，与指数相关度最高的大金融板块值得加仓配置。再往后，年底附近向来并不平静，且今年机构排名争夺激烈也加剧了波动的可能，金融股也是适合配置、锁定收益的板块。2、从基本面的角度，银行、保险的受益逻辑明确：银行净息差企稳，不良率在供给侧改革带来的企业资产负债表改善下拐点已见，尤其是国有大行更为受益、所受监管压力也较小；保险上市公司作为行业龙头，金融监管反而促使其竞争格局优化，有望实现市占率提升和估值溢价，同时有消费升级属性。博弈性因素决定了金融的配置性价比提升，基本面因素加强了板块的进攻性，因此我们看好到年底大银行、大保险将兼有相对收益和绝对收益，建议提高配置比例。

    ★ 投资策略：金融&核心资产打底，博弈超跌“真成长”&逢低精选调整后的周期股

    ——寻稳健：金融(银行/保险/券商)的龙头公司和核心资产

•     金融龙头：银行不良率或见历史性拐点；保险上市公司受益于金融监管下的“供给侧改革”；券商受益于市场情绪转向乐观、风险偏好提升带来的补涨。

•     核心资产。两项重要观察变量——政策和资金导向未发生实质变化前，白马消费价值股的资金迁徙有望持续，尤其龙头价值。

    ——搏弹性：供给收缩的周期股(环保限产)、超跌“真成长”

•     真成长：近期由于风险偏好提升，部分高估值或缺乏业绩支撑的标的也大幅反弹，但基于考核久期仍应精选估值调整已较为充分，内生增长确定且有持续性的“真成长”。

•     周期股：经济数据疲弱，短期或面临调整。但中期供给端的收缩影响将大于需求端收缩，情绪调整后可逢低参与博弈。关注钢铁(寻找估值性价比)、有色(电解铝&预焙阳极)、化工(大白马&钛白粉等子行业)等行业。

    ★ 主题投资：电动汽车(产销数据拐点，“双积分”即将落地)、国企改革和债转股(中材股份与中国建材订立合并协议，债转股有望成为国企改革的重要配套措施)、京津冀3.0(新区整体规划以及配套文件有望9月底之前出台)以及一带一路(10月重大事件有望出现相关催化).