Cliff是对的,但很可悲,大多数投资者没有这种能力。人类的进化让我们更关注当下发生的事,而不是之后一二十年将要发生的事。对我们的祖先来说,关注当下发生的事是合理的。那些对沙沙作响的树丛做出反应的人,更可能逃跑并存活下来,因为这种响声很可能是天敌发出的。我们体内当然有这种对危险反应很快的基因,即使这种危险并不致命。
人类文明比人类大脑进化得更快。大脑没有帮助我们对自己的投资形成一个长期观念。当你审时度势按照短期信息快速做出决定时,你进入了危机反应模式,而不是预测模式。
成功的主动投资是逆人性的。基因导致我们高估短期事件,让情绪影响我们的决定,还让投资缺少整体性和连续性。
成功的主动投资者不遵从人的天性;他们反人性。过去、现在和将来塑造了现在的他们。当别人绝望或贪婪、制造繁荣或恐慌时保持不作为是反人性的。在短期混乱威胁到你巢中之卵时没有情绪波动是反人性的。并且,无论市场如何运作都坚持谨慎且一贯的行为方式也是反人性的。
2、成功的主动投资者注重过程而非结果
“如果你无法描述过程,你根本不知道你正在做什么。”
——爱德华兹·戴明
绝大多数投资者依据基金经理或者投资策略的过往业绩做出投资决定。所以证券交易委员会要求所有资产管理人在合同上写明“过往业绩不代表未来收益”。
然而,投资管理人和他们的客户都普遍无视这个条款。“他的投资业绩如何?”可能是投资者们最常问的问题。并且,绝大多数投资者最关心的就是一项投资在过去一年或三年的表现如何。
但是,成功的主动投资者会进一步问“他做投资决策的过程是怎样的?”结果是重要的,但是更重要的是学习和理解成功背后的过程。这个过程是好是坏?如果你只关注结果,那你不会知道成功的过程是否高人一等。实际上,短期表现可能极具误导性。
如果你在1999年依据短期业绩决定是否投资于伯克希尔股票的话,你可能会放弃,因为在此之前的3年,它的表现平均每年低于S