结论：人民币短期企稳，后续继续升值空间有限.

　　展望未来，我们认为人民币兑美元汇率有可能在6.4-6.6，美元指数很有可能在90-92区间波动，波动时间可能较长。

　　美元转弱尚不是趋势性，仍有可能变强的可能，而且一旦市场风格变化，考虑到当前欧元多头拥挤的交易，后续调整或许也会比较剧烈。

　　目录

　　一、人民币汇率研究思路及框架

　　二、美元指数续跌还是企稳？

　　2.1经济层面，“欧强美弱”，压制美元，但或难以持久

　　2.2交易层面，外汇期货交易很活跃，但欧元多头过于拥挤或面临风险

　　2.3政治层面，美国政治不确定性或才是后续走势的关键

　　三、中国“经济强、金融紧”，人民币有支撑，但当前已超调

　　3.1 经济出现中期底，系统性风险下降，后续一边倒贬值概率小

　　3.2 结汇率提高、购汇率下降，反映贬值预期缓解

　　3.3人民币急剧升值存在“超调”风险

　　3.4 伴随着人民币急剧升值，外汇市场成交量萎缩，市场消极对待升值

　　四、结论：人民币短期企稳，后续继续升值空间有限

　　正文 一、人民币汇率研究思路及框架

　　汇率是一种货币相对另一种货币的比价关系，因此，研究汇率的变动和趋势肯定要考虑两个经济体在生产率、利率 、风险等诸多方面发生了哪些边际变化。学界关于汇率定价最重要的理论有三个，即购买力平价(绝对或相对平价)、利率平价假设，和巴拉萨-萨缪尔森效应：

　　购买力平价(绝对或相对平价)：购买力平价理论最早是由20世纪初瑞典经济学家古斯塔夫·卡塞尔提出的，是国家间综合价格之比，即两种或多种货币在不同国家购买相同数量和质量的商品和服务时的价格比率，用来衡量对比国之间价格水平的差异。

　　利率平价理论：最早由凯恩斯和爱因齐格提出，认为两个国家利率的差额相等于远期兑换率及现货兑换率之间的差额。用来决定远期汇率。

　　巴拉萨-萨缪尔森效应：这一理论主要用来解释实际汇率变动。成功的经济发展会提升劳动生产率，并会引起实际汇率的升值(反映了贸易部门生产率的增长).

　　因此，要判断一国汇率走势，就需要综合考虑经济基本面(生产率变化)、货币政策走势分化(利差变化)、美元走势、风险 等方面因素(管涛，2016)[1].