事件：中国8月官方制造业PMI51.7，预期51.3，前值51.4，连续13个月在荣枯线上方。

　　点评：

　　1、8月PMI为51.7%，比上月上升0.3个百分点，为今年次高水平。生产、新订单、价格等均回升，库存、建筑业订单等回落。自去年以来，为什么看空经济的观点层出不穷，但经济走势却是超预期的韧性强？为什么7月份数据公布后，多翻空的观点增加，但是8月份数据却再度回升？为什么近期在宏观研究员此起彼伏的唱空经济声中，产能持续出清、企业盈利大幅改善、股市走出结构性牛市、人民币汇率走强、长端利率 上升？

　　我们认为，“新周期”，与所有新生事物和机遇的到来一样，必将经历四个阶段：“看不见”、“看不起”、“看不懂”、最后“来不及”。经过六年多市场出清，叠加供给侧改革和环保督查，中国经济正站在新周期的底部和起点上。新周期的核心是：产能周期的第三个阶段，产能出清、行业集中度提升、剩者为王、企业盈利改善、银行 不良率下降、资产负债表修复、为新一轮产能扩张蓄积能量。

　　2010年作者所在的团队研究提出“增速换挡”，2014年作者提出“新5%比旧8%好”，被误解为唱空中国经济。2015年作者判断“经济L型”，预判2016-2018年经济波动筑底，2017年判断“新周期”，被误解为对经济太乐观。经济周期和股市牛熊均是人类参与的社会活动，而人性像山岳一样古老，亘古不变，在绝望中重生，在争议中上涨。我们将始终追求独立客观的研究。在一片争议中，旗帜鲜明坚定对“新周期”的判断，市场和时间是检验观点的唯一标准。

　　微观世界和经济结构发生了重要变化，M2、金融杠杆、工业生产、GDP等宏观数据在反应经济结构上出现失真，宏观研究员要多做调研，不要闭门造车。上半年实际GDP增长6.9%，1-7月规上工业企业利润同比增长却高达21.2%，产能过剩和企业杠杆显著缓解。

　　2、生产指数和新订单指数双双回升，表明供求双双向好。8月生产指数为54.1%，比上月上升0.6个百分点，制造业生产增速有所加快。新订单指数为53.1%，比上月上升0.3个百分点，制造业市场需求进一步改善。新出口订单指数50.4%，比上月下降0.5个百分点，但继续在荣枯线上，表明出口延续复苏，但人民币走强可能对出口边际上有压力。欧元区、德国、法国8月PMI初值均高于预期。其中，欧元区制造业PMI初值为58.1，为两个月来最高，高于预期值56.3和前值56.5。德国和法国的8月制造业PMI初值也高于预期，其中法国的还创下了76个月来的新高。