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广发证券:三条线索寻找A股未来消费板块的“长跑冠军”
http://rich.online.sh.cn 2017-08-22 10:28 [来源]:微信公众号广发策略研究

  报告摘要

  引言:从海外股市“长跑冠军”寻找A股映射

  在此前发布的“A股行业比较长跑冠军”系列报告的第一篇《从海外经验探寻A股“长跑冠军”2017-7-25》中,我们从美国、日本、韩国三个国家入手,寻找在股市发展历史中能够穿越牛熊、持续收获绝对与超额收益的“长跑冠军”,并总结这些长牛品种主要具备以下三个共同特征:差异化特征的“长跑冠军”,往往是该国在全球分工中的优势行业,享受全球市场份额;同质化的“长跑冠军”,往往是稳定增长的必需消费品、和顺应本国人口结构变化及国民消费升级趋势的服务类行业。

  美日韩中的消费品在股市中实现长牛

  消费品在全球资本市场均是“长牛”品种,主要是由于消费股具备稳定增长的内在属性,一直是价值投资者最青睐的品种之一——(1)经济周期起伏波动,而食品和医药等必需消费品需求弹性弱,受周期波动的影响相对小,业绩稳定增长,盈利和估值具有相对优势。(2)人口和收入是驱动消费需求的长期因素,新生消费群体的崛起和富裕人群的占比提高会带来消费升级。随着时代更迭、社会进步,会涌现出不同的新增消费需求,使消费行业创新进步。(3)竞争格局优化,行业集中度不断提升,大浪淘沙后龙头公司强者恒强。

  消费已成为当前中国经济重要的支撑力量,不过A股消费行业的市值和利润占比依然较低

  支出法下,中国经济增长的结构已经发生改变,“消费韧性”成为近两年中国经济的重要支撑力量之一,人口结构变化和需求升级将带动消费热潮延续。

  从消费支出的结构比较来看,中国近20年来消费支出结构中,食品和衣着等必需消费品占比持续下降,而取而代之是交通通信、文化娱乐等可选消费支出占比持续上升。但与其他全球主要国家相比,中国目前必需消费的占比依然最高,未来可选消费与消费服务业的占比仍有较大的提升空间。

  截至2017年7月,A股消费行业总市值占A股总市值的比重约为19%;2016年年报,A股消费行业利润占A股整体的比重约为17%。市值占比与利润占比相对匹配,但与实体经济中消费占据的主导力量相比仍然较低。

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