随着流量红利期的结束，移动营销领域的高增长到了2017年似乎难以为继。

　　8月8日，哇棒传媒发布半年报称，2017年上半年营收同比增长77.18%；净利润则同比下滑14.69%。而在半年报发布后2天，哇棒传媒发布公告称已经向证监会申请中止审查定向发行股票，并且已获得证监会同意。

　　坊间猜测此次定增中止的原因在于哇棒传媒出现定增价和股价倒挂的情况。

　　实际上，随着半年报的不断披露，众多新三板互联网营销公司出现增收不增利的情况。数据显示，主营大数据营销的亿玛在线、主营移动互联网营销服务的麦广互娱在2017年上半年同样是营收上涨，净利下滑。

　　相比传统营销，数字营销的媒体资源较为丰富，进入门槛低，竞争无序，再加上广告主和媒体端日益强势，作为中介的移动营销企业利润空间则不断被压缩。

　　另外，由于移动营销行业截至目前还未产生行业巨头，大部分企业同质化竞争加剧，企业面临整合和差异化竞争的挑战。

　　哇棒传媒定增中止或因股价倒挂

　　8月10日，哇棒传媒发布公告称已经向证监会申请中止审查定向发行股票，并且已获得证监会同意。对于这一变动，公告给出的理由是“公司审计报告有效期已近届满”。

　　有观点认为，哇棒传媒此次定增中止与其股价倒挂有关。截至今天(8月18日)收盘，哇棒传媒的股价报收12.86元/股，远低于定增价格。这也意味着如果定增照常进行，投资机构入场即浮亏32.85%。

　　实际上，哇棒传媒定增中止的另外一个可能，或与其所处的行业——移动营销增速放缓有关。

　　8月8日，哇棒传媒发布了2017年半年报。半年报显示，2017年上半年哇棒传媒实现营业收入4.97亿元，同比增长77.18%；归属于挂牌公司股东的净利润则为2088.40万元，同比下滑14.69%。

　　无独有偶。8月7日，主营大数据营销的亿玛在线今年上半年录得营业收入4.67亿元，同比增长33.76%；净利润则下滑了44.32%，为1052.97万元；而主营业务为提供移动互联网营销服务的麦广互娱，其2017半年报显示，公司上半年实现营业收入6891.19万元，同比增长16.69%；净利润为622.22万元，同比下滑58.66%。

　　在半年报中，对于营业收入上升、净利润下滑的原因，三家公司给出的解释也出奇地一致：

　　营收上涨是因为移动互联网广告市场增长迅速，广告主逐渐意识到移动端的重要性并加大在移动端的广告投放预算；而净利润下滑则是因为市场竞争加剧，以及渠道、内容方议价能力增强，流量采购成本上升。

　　行业整体增速放缓竞争加剧

　　实际上，移动营销企业营收增速的放缓跟移动营销行业整体的变化有关。

　　在互联网营销活动中，移动营销公司扮演的是一个中间人的角色，一头连着广告主，一头连着各式媒体：公司照广告投放的效果(CPC、CPA、CPS等)或展示曝光次数(CPM等)向广告主收取广告费，并向媒体资源方支付广告投放费用或流量费用。

　　进入2017年，随着移动互联网用户增量逐步减少，线上流量红利已经结束，依托其上的移动营销增长日渐乏力。而随着BAT、今日头条等头部媒体切入移动广告市场，强势的媒体端和广告主，使得处于媒体及广告主中间的移动营销企业压力倍增，行业洗牌加速。

　　在广告主预算一定的情况下，市场竞争的加剧和媒体流量价格的上升就意味着单个中间人的盈利空间被挤压，因此也就出现了众多互联网营销公司净利润普遍下滑的情况。

　　数据显示，同为新三板挂牌的移动营销企业华晋传媒、力美科技、氢动益维等公司在2017年上半年甚至出现了营业收入和净利润的双重下滑。

　　行业龙头尚未出现，市场竞争加剧，移动营销企业要想在激烈的竞争中存活下来，就不得不加大投入，整合资源，推出差异化服务，抢占市场份额。

　　资料显示，哇棒传媒分行业加速构建移动 DSP 平台，并拓展旅游、影视业品牌营销新渠道；亿玛在线加大技术投入，提升广告效果；麦广互娱加大了技术研发人员和商务市场人员的引进力度。

　　加大投入的背后，是大量互联网营销公司在现金流上显现出的“负、负、正”结构。以2016年哇棒传媒和亿玛在线的现金流状况为例：

　　可以看到，两家公司经营活动产生的现金流为负，投资活动产生的现金流也都为负，筹资活动产生的现金流则为正，资金缺口较大。

　　此外移动互联网公司还普遍存在应收账款过高的情况。2016年哇棒传媒应收账款为2.14亿元，占营业收入的25.45%；亿玛在线的应收款则是1.02亿元，占资产的28.98%；；麦广互娱的应收账款为1926.91万元，和净利润1912.18万元相差无几。

　　在现金流紧张、应收账款较高的情况下，移动营销公司的持续发展依赖于不断的资金投入。

　　但问题来了，哇棒传媒的股价一路走低，致使定增中止；而亿玛在线自去年7月5日以来股价也是跌跌不休，股价从31.10元/股的高价跌至11元/股左右，而亿玛在线上一轮的增发价格为25.06元/股。

　　资金需求日益扩大，但市场对于移动营销行业的态度却日趋谨慎。在逐渐刺刀见红的移动营销市场，移动营销公司的生存状况或更加严峻。