供需两弱,关注价格——实体经济观察 2017年第31期(海通宏观姜超、于博)
7月份经济再度回落,其中工业生产大幅回落,三驾马车全面走弱。从高频数据看,8月以来,地产销量增速仍低,汽车销量增速放缓,发电耗煤增速基本持平,指向需求仍弱、生产平稳。
去库存政策见效、房贷利率持续上行,意味着下半年地产销售将再度承压,并带动工业需求走弱。而三季度环保限产力度升级,意味着供给将再度收缩。若供给收缩力度较大,或再度引发工业原材料价格上涨,而若价格难以自上游向下游传导,则将挤压工业企业盈利,并导致工业生产进一步放缓。
需求:下游地产、乘用车、家电、纺织服装、批零均走弱,文娱尚可。中游钢铁尚可,水泥、化工走弱。上游煤炭平稳,有色仍弱,交运弱。
价格:7月35城房贷利率上升。上周国内生资价格涨跌互现,国际油价格回落。
库存:下游地产、乘用车去化,家电、纺服低位。中游钢铁社会库存去化,水泥、化工回补。上游煤炭持平,有色去化。
下游行业:
地产:8月中旬 44城地产销量增速回落,土地购置增速仍高。7月全国地产销量增速跳水,而库存增速再创新低。8月以来,主要城市地产需求依然低迷,中旬前5天,44城地产日均销量同比增速回落至-27%,其中18个三四线增速降幅扩大至-11%。当前地产去库存政策进一步推进的必要性已大幅下降,加之房贷利率持续上行,下半年地产销量增速或重现负增长。上周十大城市商品房存销比持平为41.8周。8月以来,百城土地购置面积仍处高位,且同比依然高增,或对地产投资形成支撑。