结论或者投资建议

　　近日人民币汇率连续大涨。8月7日到10日，人民币中间价连续调升458个基点，人民币即期汇率连续上涨572个基点。其中，8月10日，人民币中间价大幅调升305个基点；人民币即期汇率上涨166个基点。对此我们做如下点评：

　　人民币汇率纠偏的需要。年初以来，美元已累计贬值9.1%，但同期人民币即期汇率仅升值4.2%(8月7日前仅升值3.4%)。同期，各主要货币兑美元显著升值，欧元升值12%，日元升值6.3%，英镑升值6.2%，印度卢比升值6%，韩元升值5.5%；显示人民币内在具有纠偏的补涨需求。即使短期来看，7月10日至8月3日，受特朗普政策及6月非农数据不及预期、欧洲经济较强等影响，美元指数由96快速贬值3.4%至92.8，但同期CFETS指数反而由93.7贬至93，贬值1%，远低于2017年以来的均值93.7。从维持一揽子汇率基本稳定的角度来看，人民币汇率内在也具有纠偏的补涨需求。

　　中美利差走阔支撑汇率升值。7月7日以来，受国内经济超预期及金融工作会议强调严监管等影响，10年期国债收益率由3.59%升至8月9日的3.66%，而同期美债收益率则由2.39%降至2.24%，中美利差再度走阔至142个BP，支撑汇率升值。

　　企业对外投资再度规范。8月1日起，财政部印发的《国有企业境外投资财务管理办法》正式施行。《办法》要求进一步规范境外投资事中运营财务管理、加强境外投资财务监督。企业对外投资再度规范，资本外流得到进一步遏制，并再次影响市场预期。

　　人民币持续升值或引发预期扭转。事实上，在近日人民币大涨前，汇率已连续升值，由7月10日的6.8快速升至8月4日的6.718；美元指数则由7月10日的96快速贬至8月3日的92.8。随着人民币和美元屡次破位，或引发人民币贬值预期扭转，进而引发空头踩踏。