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申万宏源李慧勇:人民币持续升值或引发预期扭转
http://rich.online.sh.cn 2017-08-11 09:46 [来源]:申万宏源

  结论或者投资建议

  近日人民币汇率连续大涨。8月7日到10日,人民币中间价连续调升458个基点,人民币即期汇率连续上涨572个基点。其中,8月10日,人民币中间价大幅调升305个基点;人民币即期汇率上涨166个基点。对此我们做如下点评:

  人民币汇率纠偏的需要。年初以来,美元已累计贬值9.1%,但同期人民币即期汇率仅升值4.2%(8月7日前仅升值3.4%)。同期,各主要货币兑美元显著升值,欧元升值12%,日元升值6.3%,英镑升值6.2%,印度卢比升值6%,韩元升值5.5%;显示人民币内在具有纠偏的补涨需求。即使短期来看,7月10日至8月3日,受特朗普政策及6月非农数据不及预期、欧洲经济较强等影响,美元指数由96快速贬值3.4%至92.8,但同期CFETS指数反而由93.7贬至93,贬值1%,远低于2017年以来的均值93.7。从维持一揽子汇率基本稳定的角度来看,人民币汇率内在也具有纠偏的补涨需求。

  中美利差走阔支撑汇率升值。7月7日以来,受国内经济超预期及金融工作会议强调严监管等影响,10年期国债收益率由3.59%升至8月9日的3.66%,而同期美债收益率则由2.39%降至2.24%,中美利差再度走阔至142个BP,支撑汇率升值。

  企业对外投资再度规范。8月1日起,财政部印发的《国有企业境外投资财务管理办法》正式施行。《办法》要求进一步规范境外投资事中运营财务管理、加强境外投资财务监督。企业对外投资再度规范,资本外流得到进一步遏制,并再次影响市场预期。

  人民币持续升值或引发预期扭转。事实上,在近日人民币大涨前,汇率已连续升值,由7月10日的6.8快速升至8月4日的6.718;美元指数则由7月10日的96快速贬至8月3日的92.8。随着人民币和美元屡次破位,或引发人民币贬值预期扭转,进而引发空头踩踏。



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[作者]:李慧勇 [选稿]:杨宵敏
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