7月经济稳中趋缓——实体经济观察2017年第29期(海通宏观姜超、于博)

　　7月宏观、中观数据好坏参半。全国、汇丰PMI涨跌互现，其中全国PMI的需求、生产、库存分项均下滑，仅价格上升。终端需求中，地产销量下滑，而乘用车批、零销量略回升。工业生产中，粗钢产量和发电耗煤增速均小幅回升。综合来看，7月经济稳中趋缓。

　　上半年一二线、三四线城市地产销量持续分化，统计局公布的重点40城销量增速仅4.2%，而非重点城市销量增速高达24.5%，其背后的功臣非棚改货币化安置莫属。但随着三四线城市库存大幅去化，其库存去化周期已降至低位，三四线城市地产销量高增长的持续性存疑。

　　需求：下游地产略降，乘用车改善，纺织服装走弱，文娱改善。中游钢铁平稳，水泥、化工走弱。上游煤炭平稳，有色仍弱，交运弱改善。

　　价格：6月70城房价同比回落、环比持平，上周国内生产资料价格涨少跌多，国际原油价格继续回升。

　　库存：下游地产、乘用车去化，纺织服装低位。中游钢铁、水泥、化工回补。上游煤炭仍处低位，有色去化。