经济稳中趋缓，货币政策难松——2季度经济数据点评

　　统计局公布上半年经济数据，到底经济现状怎样，未来趋势如何，我们的分析如下：

　　工业投资稳定经济。2季度GDP增速稳定在6.9%的一年高位。从需求看，投资贡献上升，出口基本持平，而消费贡献回落。从产业看，第一产业贡献率持平，第二产业微升，第三产业微降。综合来看，2季度经济的稳定主要归功于投资和工业生产。

　　工业回升力度存疑。2季度工业增速的回升主要体现在6月份，单月工业增速跳升至7.6%。而从主要工业品产量增速看，并未全面回升，而是涨跌互现的走势，例如6月发电增速5.2%仅比5月的5%小幅上升，这与3月份极其类似，意味着6月工业增速反弹力度或被高估，7月的工业增速也很可能与4月一样大幅回落。

　　投资增速缓中趋降。虽然从支出法看2季度投资是经济稳定主力，但从投资名义增速看，2季度8.3%的增速比1季度小幅回落，只是在6月份增速明显回升。展望未来，上半年财政超支意味着下半年基建投资受限，而地产销售缓慢下滑预示着地产投资增速趋降，投资仍将呈现缓中趋降走势。

　　地产需求面临考验。今年以来经济保持稳定，好于此前的悲观预期，一个重要原因在于地产产业链超预期，上半年地产销售仍保持在16.1%的高增速，也使得地产投资和开工保持在10%左右增速。但按照“房子是用来住的，不是用来炒”的思路，一二线城市全面启动限购限贷，今年以来地产销售大幅下滑，而目前的地产销售改善主要来自于三四五线城市，但这些区域缺乏人口流入，加之货币收紧房贷利率上升，因而下半年的地产销售和投资仍将面临考验。