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国泰君安李少君:重视周期龙头标的价值重估机会
http://rich.online.sh.cn 2017-07-17 10:06 [来源]:微信公众号少数派策略君

  宏观观点

  宏观花长春

  1、我们认为经济在二、三季度韧性强,比较平稳,GDP增速二季度大概率在6.8%左右,三季度在6.6-6.7%,三季度有可能超预期。就月度数据而言,我们认为6月份生产、投资大概率反弹,7月份维持较为强劲。经济下行压力在四季度才会比较明显。

  2、6月份可能反弹、7月份强劲的主要原因是什么?

  最重要的原因是(1)生产、投资恢复性增长,(2)金融条件比较平稳,财政投放比较多(3)出口比较强劲。

  首先,5月中旬,北京召开“一带一路”会议,政府对北方五省一市的经济活动进行普遍性限产、停产,峰会后,生产恢复,所以我们在5月初就判断6月份经济会反弹(见我们5月5日报告“‘峰会蓝’,生产弱——5月份工业生产增速面临下行风险”).

  其次,5、6月份广义社融增速仍然维持较快水平,上半年同比增长接近15%,而财政投放也较快,6月份全国一般公共预算支出同比增长19.1%(5月增长9.4%).

  最后全球新的设备投资在回升,或有可能出现新的周期,从而带动我国出口增速上升。

  3、后续经济展望

  我们预计7月份生产仍维持较强增速,而8、9月份则可能会缓慢回落:

  首先,因停产而带来恢复性复苏一般持续两个月左右,如2014年11月APEC蓝和2016年9月G20会议时期,但回弹力度会逐渐减弱。

  其次,广义社融增速,虽然仍然维持平稳增速,但终久在回落,再加上金融去杠杆和对房地产销售、投资的控制,经济回落的概率仍然更大。

  第三,高频数据显示需求较为平淡,房地产销售、土地成交有可能随着金融条件收紧而继续回调。

  最后,基数效应不利于7、8月份生产同比增速。进入暑期,高温天气及洪水天气往往会使得生产、建设缓下来,但2016年例外,从而给今年带来较高的基数效应。



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[作者]:李少君 [选稿]:杨宵敏
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