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金融工作会议传递信号 会议结束后A股上涨概率较大
http://rich.online.sh.cn 2017-07-17 11:26 [来源]:证券时报

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  十集大型政论专题片《将改革进行到底》7月17日即将在央视开播,而就在日前,备受市场瞩目的第五次全国金融工作会议14日至15日在京召开,此次会议可谓未来5年中国金融业发展的“风向标”。全国金融工作会议向市场传达了一个明确信号:在金融领域,要将改革进行到底!本次金融工作会议对A股市场也将产生深远影响,如果要用一句话来概括,那就是:将价值进行到底!

  资本玩家的时代过去了

  根据对第五次全国金融工作会议新闻通稿的词频统计,风险和监管是最为高频的词汇,分别出现了31次和28次,这也说明防控金融风险和加强金融监管成为本次会议的主要议题。而且,防风险、去杠杆远未到头,将是“永恒主题”之一。

  深圳翼虎投资总经理余定恒认为,本次金融工作会议透露出非常明确的“加强金融监管”信号,强调金融要服务于实体经济的发展,脱虚向实,金融监管更加强调功能监管和行为监管,把金融监管和金融安全上升到了一个新的高度。从这些信息可以看出,金融监管今后不会放松,资本市场的规范化、制度化、法制化会加强,玩概念、壳资源炒作、市值管理等纯资本运作、不为实体经济发展做贡献的做法,会受到遏制。同时,国务院金融稳定发展委员会的设立,有助于横跨多个金融子行业的监管更为有效,具体到资本市场,那些作奸犯科、违法违规的投机炒作、内幕交易和利益输送行为会受到更加严厉的监管和处罚。“一句话:在A股市场要生存下去,还是老老实实做好价值投资!”余定恒表示。

  深圳聚沣资本总经理余爱斌认为,从全国金融工作会议来看,金融监管的大方向更为明确,监管套利会受到抑制,维护金融体系的稳定成为金融工作的重中之重,从这个方向来看,股指不会大起大落,各种投机炒作在A股市场今后将更加没有生存空间;与此同时,金融工作会议指出要增强资本市场服务实体经济功能,积极有序发展股权融资,提高直接融资比重。既然要提高直接融资比重,这就说明IPO不会轻易停止,甚至很有可能会加速,至少会保持稳定的节奏。

  余爱斌表示,从全国金融工作会议传递出的信号来看,对A股市场整体是偏利好的。加强金融监管、IPO保持稳定节奏,这两个信号表明,A股市场的融资功能会加强,真正立足于企业价值的投资才能生存,资本玩家的时代过去了。

  不宜盲目看空中小创龙头品种

  在丰岭资本董事长金斌看来,第五次全国金融工作会议表明,金融监管在加强、价值投资的基础在夯实,这实际上进一步强化了A股市场今年以来的方向:炒股一定要看企业基本面。以互联网金融为例,官方新闻稿通篇,仅有一处直接提到了互联网金融:要坚决整治严重干扰金融市场秩序的行为,严格规范金融市场交易行为,规范金融综合经营和产融结合,加强互联网金融监管,强化金融机构防范风险主体责任。

  在中小创疯狂的前几年,互联网金融就是A股市场制造估值泡沫的急先锋。本次金融工作会议强调加强互联网金融监管,更加侧重于从“防范金融风险”的角度,这就说明,那些纯粹玩弄概念的互联网金融企业,或者上市公司以收购互联网金融企业作为做市值管理的幌子,推而广之,纯粹玩资本运作、不对实体经济有益的资本游戏,无论你制造的概念多么新颖和“酷炫”,今后在A股市场都要歇菜了。而这样的资本运作公司主要集中在中小创里面,中小创公司将继续挤压估值泡沫。

  余定恒认为,白马价值股经过今年以来的上涨后,目前不少个股其实也面临估值压力,虽然谈不上贵,但确实也不便宜了。另一方面,中小创也面临价值回归之旅,创业板的龙头公司,尤其是那些动态市盈率跌到30倍附近、业绩增长在30%以上、PEG小于1的公司,下跌空间已经不大了。虽然整体上中小创还是会估值下移,但这个时候盲目看空中小创龙头品种,也是非理性的。

  余爱斌表示,中小创前期的杀跌,主要是业绩和估值泡沫的“双杀”。金融工作会议给投资者传递的最大信号很简单:就是炒股要看基本面和业绩增长!

  与此同时,也有私募基金经理表示,从金融工作会议传递的信号来看,对国有企业债务的处理,债转股可能会作为最重要的手段之一,目前五大行均已成立专司债转股的子公司,债转股加速落地,A股市场围绕债转股和AMC的行业和个股也值得关注。

  全国金融工作会议结束后A股市场上涨概率较大

  兴业证券指出,中长期来看,有3次会议结束后股市出现了持续上涨。其中,第2、3、4次金融工作会议召开的当天及之后,股市均出现了上涨。并且会议结束之后的1周、1个月和3个月的涨幅在不断提升,表明股市在这3次会议结束后的3个月内均出现了较为持续的上涨。

  各方对本次全国金融工作会议如何解读

  1、官方媒体解读:

  人民日报解读金融工作会议:为何设国务院金融稳定发展委员会可防止监管不足或监管过度

  人民日报发文表示,专家认为,设立国务院金融稳定发展委员会,是此次会议的重要成果之一。与原有的金融监管协调部际联席会议相比,委员会的职能完整,层级更高,金融监管协调将会是其重要的工作之一。

  新华社解读全国金融工作会议:系列改革创新举措为金融安全筑牢体制机制“防火墙”

  7月16日,新华社发文称,从设立国务院金融稳定发展委员会,强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责,到强化属地风险处置责任,培育金融管理部门恪尽职守、敢于监管、精于监管、严格问责的监管精神,再到健全风险监测预警和早期干预机制,加强统筹监管和互联互通、信息共享,一系列改革创新举措,都是为了加强金融监管协调、补齐监管短板,为金融安全筑牢体制机制的“防火墙”。

  2、专家解读:

  国务院发展研究中心金融研究所副所长陈道富:此次会议重点突出了金融机构体系改革

  此次会议重点突出了金融机构体系改革,对于资本结构、内控机制、治理机制和风险处置等均有提及,金融机构将作为金融改革的重要着力点和抓手,以此出发来完善金融体系基础、改善风险管理,最终推动整个金融体系改革。

  工银国际首席经济学家研究部主管董事总经理程实:

  “不畏浮云遮望眼,只缘身在最高层。”全国金融会议展现出中国金融改革“顶层设计”的胆略、气魄和格局,为中国实现“金融稳、经济稳;金融强、经济强”的发展目标奠定了基础。

  国家金融安全的主线是利益,而本次全国金融会议则旨在促进新形势下国家利益、人民利益和金融行业利益的协调统一。通过提振金融监管效率、规整金融市场秩序、明确金融职能引导,本次全国金融工作会议以满足最广大人民群众的金融服务需求为目标,以维护金融底线、助力国家战略为前提,以优化金融行业的资源配置功能、管控系统性金融风险、完善金融之于实体的造血机制为内容,实现了中国金融改革“稳健的突破”。中国改革,从来都是目标坚定、蹄疾而步稳,以国家战略为纲,以问题导向为目的,以底线思维为本,纲举目张,本固邦宁。

  本次全国金融工作会议,将带来诸多改变。链式反应之后,中国金融生态将发生长期变化;突破又是渐进性的,中国“金融 ”的内生演化将在政策指引之下稳健推进。这种“稳健的突破”,于中国而言,是一种务实的选择,符合中国国情、针对中国问题、合乎中国利益。我们认为,“西式标准”削足适履,“务实选择”冷暖自知,全国金融工作会议之后,改变将会渐次发生,中国金融的成长之路将更趋健康,中国经济的逐梦之途也将由此更加阳光灿烂。

  兴业银行首席经济学家鲁政委:全国金融工作会议继续传递出从严监管的思路

  全国金融工作会议继续传递出从严监管的思路。在强化全面风险管理的同时,加强监管的思路非常清楚,凡是涉及到监管的提法表述都强调了一个“严”字。

  金融服务实体经济不到位在很大程度上就是改革不到位、改革不协调所导致,所以要深挖改革。如果深挖改革做好了,监管到位了,金融风险也就控制住了,金融脱虚向实也就迎刃而解。

  交通银行首席经济学家连平:国务院金融稳定发展委员会将对金融协调监管起到重要作用

  交通银行首席经济学家连平表示,国务院金融稳定发展委员会是国务院层面的权威决策机构,应该会由国务院领导担任负责人,委员会的办事机构可能设在央行。国务院金融稳定发展委员会不是咨询机构,而是以问题为导向的专业决策机构,对于深化改革、金融协调监管将起到重要作用。

  之所以推出国务院金融稳定发展委员会,是为了克服金融监管短板,加强金融监管的统筹协调。过去长期存在的“谁家的孩子谁抱”的分业监管方式,存在一定的金融监管盲点,容易出现监管套利。鉴于分业监管体制的统一性不够,才设立国务院金融稳定发展委员会,它对于克服金融监管短板将发挥重要作用。

  值得注意的是,这次金融工作会议进一步明确了央行的宏观审慎管理和系统性防范风险的职责,这与国务院金融稳定委员会设立是相结合的,对于加强完善监管将共同发挥重要作用。

  中国社会科学院金融研究所银行研究室主任曾刚:设立国务院金融稳定发展委员会大幅提升监管的效率

  此前一行三会之间的建立的金融协调委员会只是一个定期沟通的平台,本身并没有管理的功能,更没有问责的机制,只是个协调机制但没有协调的功能。此次在国务院层面设立金融稳定发展委员会,不仅显然层级很高、明确了监管职责,还拥有了监管问责的权利,这样整个体系就变得有执行力了,这样将大幅提升监管的效率。

  目前该方案是对现有架构调整最小,确实也是最适应我国国情的方案。因为中国金融监管现存的问题并不是分业监管的框架失去作用,因为就银行和其他机构而言,多半业务和其他部门是没有交叉的。在各机构行为特征比较明晰的情况下,把三会统一起来并没有什么好处。该委员会层级很高,但关键是后续怎么落地,包括委员会的组成、具体的管理功能、监管问责机制的建立和金融基础设施的建设。

  预计该委员会正式落地后,首先是将从统筹的角度考虑整体金融监管体系的规划、不同部门监管规则的制定,再针对现有的分业监管框架下混业经营发展的趋势,以及相关空白监管地带,尤其是重点业务领域,进行功能监管和行为监管规则的制定。

  中国社科院金融研究所法与金融研究室副主任尹振涛:国务院金融稳定发展委员会将统筹中国金融监管体系调整

  以“一行三会”为主体的分业监管模式存在的诸多问题和痛点大多集中在监管部门在利益、权限等方面的分割与割裂,因此,解决统筹协调问题才是当务之急。今后新设立的国务院金融稳定发展委员会将统筹中国金融监管体系调整,对监管机构之间的监管真空进行弥补,监管重叠进行理顺,并适当合并或取消部分重叠部门或职能。对部分重要的混业业务或产品采取联合监管或监管事业部的方式,成立跨部门的监管窗口。同时,强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责。

  中国人民大学重阳金融研究院客座研究员董希淼:“国务院金融稳定发展委员会”拥有金融稳定和金融发展两大职能

  对全国金融工作会议,不少人希望成立一个金融监管协调委员会,然而并没有。从名称看,“国务院金融稳定发展委员会”更全面,拥有金融稳定和金融发展两大职能。与原有的金融监管协调部际联席会议相比,这个委员会的职能完整,层级更高,预计将能更好地发挥作用。

  毫无意外的是,人民银行在宏观审慎管理和系统性风险防范方面的职责得到强化,央行在金融监管中角色越来越重要。近些年来,欧美主要国家普遍提升了中央银行在金融监管中的地位,此次会议采取的措施,在保持“一行三会”架构基本不变的情况了,顺应了这样的趋势。

  3、券商解读:

  光大证券全球首席经济学家,中国金融四十人论坛(CF40)成员彭文生:金融行业将由综合经营向分业经营转变

  本届会议最核心的定调既是加强金融监管。未来,金融行业将由综合经营向分业经营转变。而由于房地产行业极强的金融属性,加强金融监管后,受影响最大的也将是地产业。

  中信建投策略:金融监管稳中有进流动性将维持紧平衡

  7月16日,中信建投策略公众号发表观点称,国内经济方面,金融去杠杆成效显现,关注景气子行业。政策层面,金融监管稳中有进,流动性将维持紧平衡。具体建议关注大金融:保险、银行;传统消费:食品、生物医药、中药;新兴消费传媒、电子;稳定:高股息发电。主题方面,建议关注京津冀、混改等政策主题。

  中原证券股份有限公司总裁周小全:设立国务院金融稳定发展委员会有效确保国家能积极应对国内外可能的金融风险

  当前金融业混业经营快速发展,跨市场、跨行业的金融产品不断丰富,原有监管体系的协调性亟待加强。中央及时设立国务院金融稳定发展委员会,提高金融监管的层级,统筹相关监管部门,以“一盘棋”的思维和手段来保证国家金融稳定,将有效确保国家能积极应对国内外可能的金融风险,保证经济转型发展顺利推进。

  要以金融对外开放适应和满足中国经济“走出去”的新需求,并在深化改革、扩大开放中不断提升中国金融的质量和竞争力。

  方正证券任泽平:此次金融工作会议传递出两个重要的信号

  此次全国金融工作会议传递出来两个非常重要的信号,第一个信号是从过去监管的竞争到监管的协调,所以成立了金融稳定委员会。第二个重要的变化,从去杠杆变成稳杠杆,给出缓冲期。

  申万宏源宏观李慧勇、王健:这次会议的主基调明显转向监管

  假如说此前两次会议的主基调是改革创新的话,这次会议的主基调明显转向监管。与前几次全国金融工作会议相比,对于创新的提法明显弱化,取而代之的是强化监管、防范风险,金融发展从数量转向质量。

  与市场猜测的强调金融去杠杆不同,会议更强调从实体经济的去杠杆、强化金融机构的防范风险的主体责任来防范化解系统性金融风险。而主动化解金融风险主要仰仗三个方面工作:一是实施稳健货币政策,防范经济杠杆风险;二是降低国有企业杠杆,来化解企业杠杆风险;三是严控地方政府债务增量,来化解地方政府债务风险。特别是这次会议强调对地方政府债务要终身问责,倒查责任,可能会较好地改变过去地方政府预算软约束的状况,避免地方政府债务的乱扩张。

  国信证券宏观固收董德志、赵婧:货币政策已经由前期的中性偏紧转为中性

  对货币政策这一块,有几点变动值得关注。一是“稳健中性的货币政策”,改变为“稳健的货币政策”。此次去掉中性两字,印证了货币政策已经由前期的中性偏紧转为中性。二是措辞由以前的“稳增长、调结构、防风险”,改变为“稳增长、调结构、控总量”。把防风险换为控总量,可能是对前期风险防范成绩的认可。而对于控总量,可能是M2及信贷增速。M2本身具有双重属性,一者是反映全社会债务杠杆率的变化,通常衡量的指标是“M2/名义GDP”;另一者是反映经济增长的预期前景,在一定程度上可作为经济增长的领先或同步指标对待。目前M2增速已经在历史最低位,后期有提升M2增速的必要。第三,保持货币信贷合理增长,改变为“适度增长”。今年二季度以来,贷款增量明显超越季节性,这一改变与适度增长匹配,可能也是意在提高M2增速。

  平安证券宏观团队魏伟、陈骁:金融强监管的趋势仍将延续

  防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题。从这次会议对于防范金融风险的强调来看,无论金融还是实体领域的降杠杆任务尚未完成,金融反腐的工作也才刚刚开始,金融强监管的趋势仍将延续。2012年以来相对宽松与自由的金融发展环境已然远去,主动防范金融风险的定调,将使得未来金融行业的发展成为更加名副其实的“戴着镣铐跳舞”。

  金融改革的方向是市场对于此次金融工作会议关注最高的焦点。中央设立了“国务院金融稳定发展委员会”,是在“一行三会”之上成立了一个更高层次的监管协调机构,进行各部门之间的监管统筹,同时强调了央行在宏观审慎管理与系统性风险防范方面的职责。这最大限度地保留了当前的金融监管架构,也意味着未来一行三会之间的沟通将有所增强。如同我们此前所预计的,上半年各部门之间“监管竞赛”的状况将有所改善,下半年金融监管节奏也将有所缓和。

  交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健:金融领域的防风险、强监管绝不是短期行为

  本届政府高度重视金融安全,一直把防控金融风险作为核心工作。此次会议进一步强调和明确了防控金融风险的重要性和长期性,把强化监管作为提高防范化解金融风险能力的重要手段。有鉴于此,应深刻认识到金融领域的防风险、强监管绝不是短期行为,而是在未来一个时期都要加以持续推进的重大工作任务,更不能有因近期监管暂缓而认为强监管就此结束的侥幸心理。

  华泰证券宏观团队李超:着重强调金融要把服务实体经济作为出发点和落脚点

  会议着重强调金融要把服务实体经济作为出发点和落脚点,要清理规范中间业务环节,避免变相抬高实体经济融资成本。我们认为强化金融监管、推进金融去杠杆的长期目的就是引导资金脱虚向实。长远来看,金融去杠杆后,金融同业空转的现象不再,实体经济不用再承受同业链条增加成本,利率也会逐渐有回落趋势。强调金融支持实体经济的导向,将会逐步推动长端利率走出倒U型走势。

  近期临近利率倒U型走势的左侧拐点,后续长端利率将继续高位震荡,不会轻易下行。同时,货币政策强调稳健,而不是稳健中性,并不代表货币政策会马上宽松,金融工作会议的观点不是针对下半年而是针对未来五年,所以强调稳健。

  会议通稿提出建立国务院金融稳定发展委员会是协调监管机构和杜绝监管套利的制度保障。通稿强调“强化监管问责”,也有利于央行推进统一的资管新规。监管部门注重协调,意味着4-5月份货币政策和监管政策双双收紧的情况将不再出现。金融去杠杆尚未结束,但边际最严的时候已过,我们判断接下来利率将以高位震荡为主,不会轻易上行。



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