1.1 去产能路径延伸，供给侧改革深化

　　在宏观经济“三期”叠加(增长速度换档期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期)不断深化的宏观经济背景下，传统产业面临供需错配结构性失衡的主要矛盾，加上政策重心向“脱虚向实”转移，通过供给侧改革促进实体经济转型升级依然是今年的主旋律。

　　在供给侧改革深入推进下，去产能路径开始发生扩散，即从煤炭、钢铁延伸至电解铝、火电等其他重点过剩领域：

　　从钢铁、煤炭产业而言，加速去产能阶段已过。钢铁方面，17年目标压减产能5000万吨左右，相较于16年4500万吨提升不大；煤炭方面，17年目标退出产能1.5亿吨以上，相较于16年2.5万吨的目标有明显的下降。截止5月底，钢铁、煤炭去产能任务均完成大半，今年超目标完成的概率较大。

　　供给侧改革向其他行业延伸，电解铝有望成为重点领域。七大产能过剩领域供给侧改革方面，产能利用率低、过剩产能相对严重的关键领域将会率先纳入推进范畴。今年4月份，发改委等印发《清理整顿电解铝行业违法违规项目行动工作方案》，电解铝不合规产能清理整顿逐步推进。

　　1.2从“四维度”横向对比框架，看电解铝供给侧改革前景

　　自2015年供给侧改革提出以来，去产能率先在钢铁、煤炭两大领域快速推进，去产能效果较为明显，形成了一定的示范性作用。 按照产业自身背景与特点，我们尝试从经济影响力、政策推进、行业供需格局、微观企业盈利四个维度搭建去产能分析框架，通过对比钢铁、煤炭，我们综合认为未来电解铝去产能存在加速可能：