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国泰君安:工业利润增速仍强劲 货币政策难放松
http://rich.online.sh.cn 2017-06-28 09:57 [来源]:微信公众号宏观长春

  核心观点

  利润增速仍强劲,利润率处于近四年较高水平,装备制造和轻工业利润增速上升,资产负债率同比环比均下降,营运能力持续改善。货币政策难放松。

  导读

  1、5月当月利润增速回升,利润率处于四年来的较高水平。主要源于:销售加快库存略降,当月收入增速上升;当月PPI与PPIRM之差降幅缩窄;去年同期基数略偏低;投资收益与营业外收入增加导致非经常性损益增加。

  2、装备制造业和轻工业利润增速上升,且利润占比也提高;上游和高耗能制造业增速回落较大。

  3、负债率同比环比均下降,营运能力继续提高。企业库存同比减少。

  4、三季度利润增速维持在15%为大概率事件。下阶段,上游和国企增速因基数原因将回落,中下游和民企增速可能相对稳定。需要关注融资成本上行及需求继续转弱带来的回款能力、现金流、坏账恶化。

  5、预计二季度GDP增速6.8%。工业利润增速仍强劲,经济有韧性,货币政策难放松。金融周期下半场,货币、信贷政策中性收紧或持续至明年二季度,金融监管高压态势仍将持续,防风险从金融延伸到财政,短期经济动能有所转弱。四季度至明年上半年经济下行压力较大,届时货币政策可能微调。

  事件

  1-5月规模以上工业企业利润增速22.7%,前值24.4%,下降1.7个百分点。5月当月利润增速16.7%,前值14%,提高2.7个百分点。1-5月主营业务收入增速13.5%,主营成本增速13.4%,均与前值持平。

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