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任泽平:5月央行资产负债表扩张 货币发行继续减少
http://rich.online.sh.cn 2017-06-19 10:17 [来源]:微信公众号泽平宏观

  事件:5月中国央行的资产负债表继续扩张,总资产342,485.22亿元,环比上涨1,188.37亿元。

  点评:  

  1、核心观点:5月央行资产负债表规模扩大1,188.37亿元,相较于4月份扩张3943.17亿元,扩张幅度略有减少。从资产端来看,主因是对其他存款性公司债权的增加,外汇占款则连续19个月下降,但降幅收窄。从负债端来看,主因是政府存款的上升,央行的货币发行继续减少。

  同时,融资回表,商业银行的资产负债表重新走向扩张,5月规模扩大11,563.72亿元,远远高于4月缩表规模1,197.74亿元。资产端主要是对企业和居民的债权持续增加,而对金融机构的债权继续减少,去杠杆效果凸显。负债端主要是单位活期存款和其他负债增加。

  6月以来央行维稳流动性、未跟随上调公开市场利率等表明货币政策虽然仍紧但边际不再加码。

  2、从央行的资产端来看,5月央行扩表主要推动因素在于对其他存款性公司债权的增加,外汇占款则连续19个月下降,但降幅逐渐缩小。从央行的数据来看,5月份资产负债表较上个月规模扩张1188.37亿元。相较于4月份扩张3943.17亿元来说,扩张幅度略有减少。

  资产端的扩表主要推动因素在于对其他存款性公司债权的增加,从4月份的884560.93亿元增加到85834.20亿元,环比增加1273.27亿元,贡献80.87%的扩幅。5月份央行通过公开市场操作对商业银行净投放200亿元,相较于4月份净投放2100亿元减少很多。公开市场操作结构上来看,SLF投放环比新增83.32亿元,MLF投放环比减少365亿元,PSL环比新增476亿元。

  外汇占款则继续维持下跌趋势,但下跌幅度在逐渐递减。5月份外汇占款下降293.34亿元,4月份该数字是419.98亿元。其他国外资产(主要包括外汇储备、黄金与SDR)连续5个月下跌,降幅略有扩大。从2016年12月份的7829.01亿元下降到今年5月份的5392.96亿元。5月份降幅达87.92亿元,4月份该数字为58.49亿元。



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