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招商证券:A股估值中枢将回归历史合理区间
http://rich.online.sh.cn 2017-06-15 10:37 [来源]:上海证券报

  “股票的金融属性消退,将使得相关股票估值中枢持续下移,这一过程很可能会持续到明年二季度。投资者必须重新聚焦股票作为企业所有权的实体属性,寻找内生业绩增长较好,估值已经回落到合理甚至被低估的标的。”

  在昨日召开的招商证券2017年中期A股投资策略会上,招商证券研发中心高级策略分析师张夏作出上述表示。

  股票金融属性消退影响或持续至明年二季度

  招商证券策略团队认为,自2012年以来开始的金融创新带来了银行主动负债的高速增长,并通过各种通道进入股票市场。这既激活了股票的金融属性,也推动部分行业和板块股票估值水平趋高。

  然而2016年下半年开始的,以“去杠杆”为核心的金融监管政策终结了这一趋势。部分不合理高估的股票估值水平会随着金融属性降低逐步回落。股票金融属性的消退,最终使得相关股票估值中枢持续下移,这一过程很可能持续到明年二季度。

  招商证券判断,在这一过程中,股票投资也将返璞归真。随着金融监管趋严,过去4年各路银行资金入市带来的A股估值泡沫,将会如潮水般退去,并使得A股估值中枢朝向历史合理的估值区间回归。

  与此同时,通过分析企业经营,分享企业业绩成长将会成为今后很长一段时间内的主流投资思路。“当前,或者在未来一两年内,我们必须将有限的筹码聚焦在估值合理、依靠内生增长的公司上。”张夏表示。



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