主要观点

　　一、A股迎MSCI第四次大考，“互联互通机制的缩小版新方案”将大幅提升今年入摩的概率，值得重视

　　MSCI将在北京时间6月21日公布中国A股是否纳入其新兴市场指数。与去年相比，MSCI提出了基于互联互通机制的缩小版新方案，该方案的最大亮点是用沪深股通替代了QFII作为外资进出A股市场的通道，打破了资本赎回的限制，大大增加了资本进出的流动性。我们预计今年A股被纳入MSCI新兴市场指数的概率较去年有显著提升。

　　二、之前限制A股被纳入的问题有所改善，但“金融产品预先审批制”尚存一定的障碍，我国监管层与国际投资者进行积极沟通

　　目前A股市场与去年相比的改进包括：1)采用互联互通新机制替代QFII打破了资本赎回限制， 一方面表明了明晟公司积极纳入A股的态度，另一方面，互联互通机制打破了QFII的资金回流限制，降低了外资投资的风险性，这无疑是今年方案超预期的部分，大概率对问询的结果产生积极的影响； 2)2016年5月出台停牌新规后，A股停牌潮有了显著的改善，当前停牌率处于历史低位，表明了新规实施颇具成效； 3)“A股市场金融产品预先审批制”成为A股闯关MSCI新兴市场指数最大障碍，我国监管层与国际投资者进行积极沟通。

　　三、若A股入摩成功，短期流入增量资金约为117亿美元

　　按初始纳入比例5%测算，新方案中A股在MSCI新兴市场指数、中国指数、亚洲(除日本)指数、全球市场指数中的权重分别为0.5%、1.7%、0.6%、0.1%。规模方面，初始纳入5%时，MSCI新兴市场、亚洲(除日本)市场、全球市场、中国指数共将为A股带来增量规模约117亿美元，约合人民币796亿。